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投资要点：
2005年一季度，上海石化实现主营业务收入为人民币106.51亿元，与上年同期相比增加27.24%；实现净利润人民币10.75亿元，比上年同期增加46.03%；每股收益达到0.149元。
在公司的四大业务中，合成纤维的毛利水平较去年明显增加，从8.37%上升至一季度的
16.56%，合成树脂的毛利从20%上升至28%，石油产品却从13.77%下落至5.95%，中间石化产品基本持平，成本压力对各个板块的影响并不相同。
从行业运行态势来看，2005年一季度国际原油价格持续走高，国内石化行业需求依旧兴旺，上海石化各主要产品的销售价格同比分别都有不同的上升。一季度公司共加工原油227.75万吨(其中包括来料加工14.87万吨)，比上年同期减少4.17万吨。单位原油加工成本为人民币每吨2569.59元，与上年同期相比上升了25.83%。但上海石化的产品如合成纤维、树脂与塑料、中间石化产品、石油产品等主要产品的综合平均销售价格与上年同期相比也有所上升，有效地化解了成本上升的压力。
公司报告期内投资收益大幅下降，主要是由于参与投资的合资企业--赛科公司已于一季度建成并试生产，按中国会计准则规定，合资企业自设立起至投产运营期间的开办费用在投产当月一次计入当期成本，由此公司按投资比例计入了该项目以前累计支出人民币1.36亿元。
维持上海石化强于大市的投资评级，维持我们对公司2005年和2006年的盈利预测不变。
主要财务数据一览
指标名称2005一季 2004年度 2004一季
每股收益(元) 0.14900 0.55200 0.10200
每股净资产(元) 2.77470 2.62500 2.25600
净资产收益率(%) 5.38000 21.01000 4.53300
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