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五一长假后短短两个交易日，A股市场却经历了一场具有历史意义的震荡，上证综合指数在六年轮回之后，重新回到了5.19行情的起点，彻底回补了1100点上方的最后一个缺口(5月19日至5月20日的1109点至1113点缺口)。
昨天指数在回补缺口后旋即开始止跌反弹，此价(平均将近17倍市盈率的股市价格)、此点(1100点位置)、此景(政策背景)下的止跌反弹会否重演历史上曾经的辉煌？虽然市场预
期似乎并不乐观，但是显然目前市场已经到了再度面临牛熊抉择的关键时刻。
调整目标实现
1109.11点至1113.31点之间的4点缺口是在1999年5月19日与20日留下的5.19行情的第一个跳空缺口，当时启动了一轮历时两年多的牛市行情，直至2001年6月14日上证综合指数创出2245点高点，此后指数进入了持续将近四年的漫漫熊市，至2005年5月10日上证综合指数重新回到了1108.42点的历史起点。
从基本面和技术层面分析，在这样一个历时六年的指数轮回中，其实是一个目标的实现过程。
众所周知，从1999年5月开始的牛市行情是建立在资金、政策基础上的，并不是从投资价值角度出发的真正意义上的牛市行情，期间造就了诸如网络经济泡沫、庄股奇迹、资产重组神话等等非理性投机泡沫，泡沫显然不能维持太久，这一点目前已经得到了市场的普遍认识。因此基本面角度看，从起点到终点，1100点是一个价值回归的过程；从技术面角度出发，1100点是一个空头做空指数的长期目标位。
因此昨天上证综合指数的回补缺口可以理解为是长期下跌技术目标的实现，盘中的止跌企稳则是空头长途跋涉后下跌动力出现衰竭的迹象，后市何去何从？笔者认为多空双方目前都陷入了茫然之中。
游资打响第一枪？
虽然昨天指数跌至新低，但是盘中仍有不少个股逆势上涨，尤其是航空股、部分超跌低价股、尾盘拉升的高科技股。但是无论从题材、基本面，还是从资金量看，这些板块的活跃均缺乏支撑而缺乏持续性。
首先是航空股。昨天下午南方航空、东方航空和上海航空集体发力，收盘股价涨幅都在4.5%以上。而昨天国际石油价格再度攀升，且当日国内还宣布上调柴油价格，与柴油相类似的航空油价格其实也已经是一涨再涨，且仍面临成本推动下的价格上涨压力。受此影响昨天H股市场航空类股票全线下挫，所以昨天A股市场航空股的逆势逞强并不符合一般的经济学常识。如果说是基于近期海外市场对人民币升值预期的升温，那么受汇率预期影响的板块绝非仅仅航空股一个行业，但是其他板块却仍是萎靡不振。所以笔者认为航空股的活跃是无法得到市场认同的。
其次是超跌低价股。超跌低价股有其股价低廉的原因，并不会因为一些突发性因素就马上大幅度提高公司的投资价值。因此这类个股更像是游资突袭的对象，对大盘和指数的反弹不具有主导作用。
再度面临抉择
那么是否A股市场仍将陷入调整之中呢？从历史上看，美国股市也有1929年大崩盘，在此之后指数虽然经历曲折，但向上趋势却没有改变。综合考察目前A股市场各种因素，在2005年的5月A股市场似乎又到了牛熊抉择的关键时刻。
目前A股市场估值也已经达到17倍市盈率的历史低位，如果股权分置改革得到顺利推进，沪深证券市场市盈率水平还将有一定幅度的降低，所以在目前水平下A股市场的投资价值已经凸现，已经没有更多的下跌空间。对此，投资者必须有清醒的认识，而不要成为自己情绪的牺牲品。
因此，从此价、此点、此景看目前A股市场确实面临着新的机遇。当然历史不会简单重演，在基金占据市场主力的时代，经历了价值投资理念熏陶下的A股市场不会再度上演一荣俱荣的格局，价值和成长依然是引导行情发展的主要基石。因此在目前过度情绪化的市场中，聪明的投资者不妨积极寻找被市场错误定价的潜力股，为未来的行情做好准备。
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