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在股权分置的背景下，股票价格可以分割为本身价值、潜在价值、市场偏离三部分，其波动也主要由这三大因素主导。其中股票本身价值就是根据公司基本面判断的价值，潜在价值则是在股权分置改革过程中预期能实现的增值，市场偏离就是因为其他因素导致的价格变化，可能向上，也可能向下。在股权分置的情况下，潜在价值实现的预期扭曲了原有的股价体系，导致股价的整体虚高和股价结构的不合理。
从右图可以看到，股票市场的分布基本上符合正态分布，大部分上市公司的市盈率落在15-30倍之间，整体水平已经趋于合理。但令人担忧的是还有500多家上市公司的市盈率超过40倍或者为负(亏损)，这部分股票的整体估值明显偏高。
提升整体投资价值
金融资产的价值等于其未来现金流的现值，股权分置改革的启动将提升整体市场的投资价值。
一方面，随着股权分置问题的逐步解决，大股东利益也将受股价波动的影响，与流通股股东利益趋向一致，会改善公司治理结构，这对提升上市公司业绩、降低投资者的风险溢价将起到非常重要的作用。另一方面，在股权分置改革过程中，流通股的潜在价值会得到兑现，降低了投资者的持股成本，从而也会有效降低市场的整体市盈率水平。
2002年以来，随着上市公司经营逐步规范，公司的经营绩效进一步提高，而股票价格的下跌已经使市场总体的市盈率、市净率等指标不断下降，部分公司的投资价值已经开始显现，市场平均市盈率已经在20倍以下，平均市净率也低于2倍。实施股权分置改革后，市场股票价格会进一步下降，股票市场的投资价值也会进一步凸现。
无论是流通股股东直接扩股还是直接向流通股股东无偿转让非流通股，都会降低流通股股东持股成本，提高现有股票的投资价值。如根据三一重工公布的方案，三一重工非流通股股东直接向流通股股东支付部分股份和现金，即每10股流通股取得3股股票和8元现金。按照4月29日收盘价计算，三一重工的目前每股实际持股成本将为12.42元。按该价格计算，三一重工的市盈率从12倍下降到9倍，下降25%。其他三家虽然截至昨日还没有公布试点方案，但在公告中也都宣布将向流通股股东支付对价。这种对价的支付将使股票市场的投资价值进一步提高。
改变市场价值结构
股权分置改革将使市场相对价值体系随之调整，股价体系将更趋合理。
股权分置改革方案是非流通股股东和流通股股东双方谈判的结果。也就是只有双赢才会被通过。流通股股东的赢是没有遭受损失甚至有盈利，而且手中的股票更有投资价值。非流通股股东的赢是虽然支付对价，但是持有股票的总价值没有下降，而且资产流动性大幅提高。在试点公司流通股股东总体获得对价的大背景下，不同类型的上市公司仍然将出现一定的差异，由此可能会使市场股票价格体系发生变化，原有市场的相对价值结构也将因股权分置改革而改变。
对于低市盈率公司而言，其非流通股股东变现的动机不是很强，愿意为流通权支付的对价也不高；而对于高市盈率的公司而言，其非流通股股东变现的动机相对较强，愿意为流通权支付的对价也相对较高。随着股权分置改革试点工作的逐步推进，我们可以预期其中市盈率较高的公司对流通股股东支付对价的力度要相对更大些。
笔者认为，如果以上市公司财务指标作为重点考察对象，对于运营正常的公司，如果市净率越高，可以谈判的空间越大，流通股股东在改革中获得的对价可能越高，持股成本下降幅度越大；对于市净率较低的公司，由于谈判空间较小，持股成本下降幅度可能较小。
打造合理价格体系
从目前沪深股市上市公司来看，统计数据显示，市盈率超过40倍及亏损股票的平均市净率约为2.5倍，远远高于市场的平均市净率水平，其支付对价的空间可能相对更大。
由此我们认为，对于那些业绩相对较差、市盈率明显偏高的上市公司，由于其市净率同样相对较高，它们变现流通的意愿更强、而且支付对价的空间更大，这对于降低市场的整体市盈率完全是好事。这样，通过股权分置改革，一方面市场的整体市盈率下降，投资价值凸现；另一方面，许多高市盈率股票的市盈率下降幅度更为明显，反映在我们的市盈率分布图上，就是高市盈率的股票分布将大幅度减少，优化了股价的相对结构。
在市场经济体系中，价格是资源配置的核心，一个扭曲的价格体系必然导致扭曲的经济行为和扭曲的资源配置，证券市场同样如此。由于股权分置及其它原因，沪深股市自建立以来，股价一直处于扭曲的状态，造成了一定的资源无效配置。当前的改革对于理顺价格体系意义重大，必将对沪深证券市场乃至国民经济的长远健康发展产生积极影响。
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