|
任志刚
投资者都希望在银行存款与股票投资之间有更多投资工具可供选择。然而，零售层面的投资工具相对种类有限，缺乏有效的平台方便投资者进行买卖
笔者经常强调需要开拓多元化的金融中介渠道，这样不但可以推动经济增长及发展，
亦可减低对某一特定金融中介渠道的过度倚赖，从而促进金融稳定。这方面的多元化发展很明显符合公众利益，因此若有必要的话，相关部门亦应参与推动。亚洲的债务市场发展一般比其他地区的债券市场落后，即使是身为国际金融中心的香港亦不例外。
相信投资者都希望在低风险、低回报的银行存款与高风险、高回报的股票投资之间有更多投资工具可供选择。对机构投资者，如强制性公积金计划来说，由于交易是在批发层面进行，因此有不少产品可供选择。然而，零售层面的投资工具相对种类有限，缺乏有效的平台方便投资者进行买卖。
无疑，过去几年金管局、按揭证券公司及政府各自积极推广其零售债券计划，使香港的零售债券市场取得较大的发展。同时低息环境亦造就了整体债券市场的发展。未偿还零售债券总额由2000年只有2亿港元，增加至2004年底约118亿港元。这实在是很大的跃进，但零售债券市场仍有很广阔的发展空间。若以定期存款作为反映对零售债券潜在需求的指针，零售债券持有额不足2004年底港元定期存款额的3%。
为了扩展债券的投资者基础，金管局在2003至2004年间推出试验计划，尝试让一般投资者参与外汇基金债券计划。金管局根据试验计划向一般投资者售出共计3.3亿港元的2年及3年期外汇基金债券。金管局验证过该计划后，于5月3日（星期二）宣布再度推出零售外汇基金债券计划，首批3亿港元的2年期外汇基金债券将于5月17日发行。
新计划在试验计划的基础上作出了几项改进。首先，一般投资者的非竞争性投标会按竞争性投标的最低接纳价获配发债券。换言之，一般投资者可按机构投资者可以得到的最低定价获配发外汇基金债券，而不是之前在试验计划下要支付的平均接纳投标价。第二，分销网络更为广泛，共有7家银行共计700多家分行接受一般投资者提交认购申请。公众投资于外汇基金债券，将会更方便轻松。第三，采取更灵活的方法，按市况及投资者的喜好来挑选指定的外汇基金债券，供一般投资者认购。
对一般投资者来说，外汇基金债券是一项理想的投资选择。第一，外汇基金债券由香港特别行政区政府发行，并记入外汇基金的账目，是一项信贷质量极高、相当安全的投资项目。第二，外汇基金债券是二级市场上各项港元债券中流动性最高的投资工具，每月平均成交额达360亿港元。投资者在二级市场买卖外汇基债券相当容易。
当然，与任何其他债券一样，外汇基金债券亦有市场风险。若在持有外汇基金债券期间利率上升，外汇基金债券的市价便可能会跌至低于买入价。投资者在考虑投资于外汇基金债券前，应先考虑这项风险。一般来说，债券期限越长，其价格对利率的升降便会越敏感。因此，部分债券投资者在利息上升期间会尝试缩短其债券组合的“期限”，亦即平均剩余期限。
不过，一般投资者可以从另一角度来看外汇基金债券，特别是打算持有债券至期满的投资者，可以将之视为稳定的收入来源。在某种程度上，持有外汇基金债券与持有定期存款相似，只是外汇基金债券的年期较长。目前，两年期外汇基金债券的收益率约为2.35厘，1年期定期存款利率则约为1.5厘。
《国际金融报》 (2005年05月09日 第五版)
| 
