|
全球经济数据仍在继续疲软：继周一公布的德国IFO企业信心调查指数下跌之后，英国工业联合会于日前表示，企业订单数量大幅下跌，达到2003年11月以来的最低水平。与此同时，在2004至2005财政年度，日本消费物价指数也出现连续第七次下跌。
全球最大经济体的美国，情况也不乐观。在4月份的前3周，美国连锁商店的销售额比3月份下降了3.8%，同比仅小幅增长1.5%。
在这些数据公布后，债券价格维持了近期的强势，其中10年期美国国债收益率徘徊在略高于4%的水平。这对大量的债券空头来说将是一个打击。美林证券近期对基金经理进行的一份调查发现，65%的基金经理对债券类资产的持仓量都很低。据JP摩根证券每周一次的调查表明，56%的客户在做空美国国债(准备从价格下跌中获利)。每一个疲软的经济数据都会促使这些投资者回补他们的头寸。
然而，可能因为投资者对通胀保持恰如其分的乐观态度，债券收益率才会如此之低。嘉诚证券全球策略师艾利克·洛内甘指出，如果美国通胀的正确指标是出于核心地位的个人消费支出平减指数，那么实际债券收益率的合理水平应为2.5%。
洛内甘认为，央行的独立性、劳动力和产品市场的自由化，以及资本未受阻碍的支配地位相结合，意味着通胀水平很可能会保持低位，并且得到有效的控制。
这位嘉诚证券策略师进一步强调说，全球股票仍然具有吸引力。目前，全球股票市场的投资收益率(市盈率的倒数)是1990年以来最高的，意味着超过7%的实际回报率。但同时这也表明风险溢价水平太高。相应地，洛内甘预计，到今年年底，标准普尔500指数将回调10%至15%。
《国际金融报》 (2005年04月28日 第四版)
| 
