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投资要点：
华夏银行2004年实现净利润10.17亿元，较2003年的8.02亿元上涨了26.81%。但2004年EPS为0.24元，较2003年EPS0.23元，仅上涨了4.35%，主要原因是实施了2003年的每10股转增2股的分配方案。我们预测2004年净利润也是10亿，每股收益0.23元，与预测基本一致。
总资产的收益率从2004年的0.38%下降到了0.37%，净资产的收益率从2004年的13.11%下降到11.15%，主要原因来自于主营业务净利率、总资产利用率和权益乘数三者均出现了逐年下降趋势。
华夏银行2004年的不良贷款率为3.96%，自2002年以来连续第二年出现下降，主要原因是可疑类贷款和损失类贷款的增长率为负值，分别达到了-22.06%和-21.81%，但是次级贷款的增速达到了31.79%，因此不良贷款余额的下降速度仅为6.38%，较2003年29.15%的下降速度放慢了许多。不良贷款的覆盖率从2003年的57.14%上升到61.46%。
华夏银行2004年的逾期贷款增长率、重组贷款增长率和待处理抵债资产增长率基本上均在20%-30%左右，还是比较高的。
贷款的行业集中度依然明显，自2002年起，排名前五位的行业就是工业、建筑业、能源交通业、物资流通业和商业，它们占总贷款的比重3年来分别为69.31%、71.31%和68.25%。贷款的地区集中度同样依然明显，自2002年起，排名前6位的城市就是北京、上海、江苏、浙江、广东、山东，它们占总贷款的比重3年来分别为71.04%、68.26%和67.52%。
贷款的平均利率从2003年的5.22%下降到5.12%，存款的平均利率却从2003年1.56%上升到1.72%，导致利差空间从2003年的3.66%缩小到3.40%；从生息资产和付息负债的角度同样可以分析出，银行来自于利差空间缩小的压力，生息资产的平均利率从3.92%下降到3.90%，但是付息负债的平均利率却从1.57%上升到1.71%。
尽管面临如此的利差压力，华夏银行对于传统盈利模式的改变却毫不见起色，反而中间业务收入在主营业务收入中的占比却出现逐年下降的趋势，3年来分别为2.59%，2.36%，2.06%。
存款的地区集中度同样依然明显，自2002年起，排名前6位的城市就是北京、上海、江苏、浙江、广东、山东，它们占总存款的比重3年来分别为70.71%、68.66%和70.74%，尤其是来自于北京的存款占比逐年上升，3年来分别为18.63%，21.20%，25.56%。
华夏银行2005年第一季每股收益0.07元，我们预测全年为0.26元。逾期贷款3个月就增长近10%，还是比较高的。第一季呆帐准备计提仅1.8亿元，与全年预测15亿左右有较大差距。
维持华夏银行全年EPS0.26元的预测。维持弱于大市的评级。
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