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本报记者何晓晴近年来，私募融资已成为民企赴美融资的一个快速通道。曾帮助多家民企成功实现过私募的太平洋投资管理有限公司CEO唐仪告诉记者，事实上，近年来随着赴美上市门槛不断提高，有越来越多的中国企业开始绕过法律障碍通过私募的方式成功实现在美融资。统计数据表明，自2003年1月至今，有近10家中国公司利用144a私募条例直接向认可的美国机构投资者发售了股票。如今年年初，深圳比克电池就成功以私募方式在美国上市，并融资1700万美元。另据了解，中国外运原本打算在香港和美国进行双重上市，但最后取消了
在美国上市的计划。公司随后在香港上市并利用144a条款直接向美国投资者发售了价值合共3.99亿美元的股份。
私募融资承上启下
唐仪称，企业从创立、发展、壮大直到最后上市，融资大多会经过从初始融资到私募融资再到公开市场融资等三个阶段。其中，私募融资在企业上市融资过程中起着承上启下的作用。他表示，在初始融资阶段，创始人以及未来的管理层通过投入私人资本建立企业。初始融资的资金，通常由有限的几个特定投资者投入，而不是从社会上不特定的潜在投资者中募集。在公司初始融资后，公司制订上市融资的总体计划时，即可以考虑先进行私募融资。私募融资的基本功能是：迅速、简便地从资本市场上为公司提供一定量的资金，解决公司公开融资前企业发展和上市融资的资金需求。在完成私募融资后，企业即进入准备公开发行证券进行融资的过程。公司向SEC递交招股文件，经核准并经对公开发行的证券进行登记注册后，即可发行股票并上市。
更适合高成长型企业
唐仪称，企业在进行私募融资后，也并非一定要进行公募融资。企业完全可以根据实际需要，选择私募融资或公募融资，或两者一并进行。他认为，如果企业有较高的成长性，或者可以向投资者证明在将来会具有高成长性，可以积极尝试采用私募方式进行融资。唐仪说：“对于成长型企业来说，私募有公募所不具备的优势，比如说，不用通过层层审批，手续简单，融资效率可以大大提高，融资成本也相对较低。此外，私募融资不仅仅意味着获取资金，同时，新股东的进入也意味着新合作伙伴的进入，这无论是对企业的当前还是未来，影响都是积极而深远的。”
成功私募有三大关键
唐仪表示，私募融资取得成功存在三大关键因素，首先，要找一家好的中介机构，这家中介机构要有良好的投资者资源，能够根据企业融资需求寻找合适的投资者。其次，要设计一个合理的融资方式，包括股权定价、支付方式、股权结构等等。第三，还要有非常良好的沟通技巧。因为私募往往要面对多个投资者，每个投资者的投资需求各有差异，需要一轮一轮地谈判，他们所做的就是要为大家找到一个利益平衡点。
投资者口味各不相同
目前，私募市场上的投资者可以分为以下几类：外资、风险投资机构、产业投资机构和大型企业集团，他们的投资口味和要求各不相同。比如，外资往往看重行业的发展前景和企业在行业中的地位，喜欢追求长期回报，投资往往是战略性的；风险投资机构追求资本增值的最大化，他们的最终目的是通过上市、转让或并购的方式，在资本市场退出；产业投资机构的投资目的是希望被投资企业能与自身的主业融合或互补，形成协同效应；大型企业集团投资往往是为了其产业结构调整的需要。
私募融资不同于增资扩股
值得一提的是，在初始融资或者一般增资扩股的情况下，公司和其投资者之间通常直接进行谈判和签订合同，无须承销商参与。而私募融资对象由于是社会上不特定的潜在投资人，企业为更好地锁定、引进社会投资者，并完成私募证券的销售，通常会寻求证券承销商的参与和帮助。此外，初始融资和一般增资扩股不受证券监管法律规定和证券监管部门的监管，自然也不需要进行法定的信息披露。而私募融资尽管不被认为是证券的公开发行，由于其针对的是社会上的投资人，仍要由证券监管部门对私募融资进行有关监管。唐仪指出，正因为有着与一般初始融资和增资扩股不同的特点，因此，私募融资也被视为一种在限定条件下的“准公开发行”。
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在美私募融资三大注意事项
一、尽管与公募上市相比，私募融资手续相对简单，但是，由于涉及到相关法规的限制，因此，公司应选好有关专业中介机构，包括律师、会计师和股票承销商。然后，在专业机构的参与和指导下，确定融资方案，包括原始股本的确定、在原始股本基础上的私募计划，乃至将来公开发行股票的计划。二、美国有关法律并未限定公司可发行证券的种类，因此发行证券的形式，主要由发行人根据公司实际需要和可能来考虑确定，投资者和公司之间的权利、义务关系也主要依靠相关法律文件来加以确定。公司应当在考虑包括公司的实际资金需求量，公司偿债能力、公司的控制以及对公司未来上市发行的影响等因素，来确定发行证券的形式。三、美国《D条例》规定，在融资额小于100万美元或500万美元两种情况下，如果在本次私募融资前12个月内，发行人曾进行过融资，该次融资将与本次融资视为同一次融资，前次的融资额应从私募融资最高限额(即100万美元或500万美元)中减去。为避免因被视为“一次融资”而减少融资数额，发行人应当在承销商的帮助下，协调融资时间安排，保证私募能达到最大限额。私募融资私募融资是一种面向特定投资人的权益融资行为。相对于股票公募即公开发行而言，它是通过非公共市场的手段定向引入具有战略价值的股权投资人，即引入风险投资者和策略投资者。私募融资中可供选择的形式包括：向投资者发行普通股股票、债券、可转换债券(即在公司公开发行上市后可以转换为公司股票)、优先股、可转换优先股(即规定在一定条件下可以转换成为普通股的优先股)，或上述形式的结合。（紫／编制）（来源：金羊网）
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