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投资要点：
2004 年主营收入为18.28 亿元，较上年增长了20.7%；实现净利润3.26亿元，同比增长203.8%，每股收益0.71元。2004 年的分配方案为，10 派3.0 元。
公司仍然仰赖于投资收益，2004 年投资收益高达4.07亿元，远高于上年的2.94亿元，
投资收益几乎全部来源于与IBM合资的长城国际，该参股公司2004 年的净利润达到20 亿元。
公司的主营业务情况比前两年好转，但是仍然亏损，营业利润为亏损5553万元，远低于上年度的1.85亿元亏损。主营业务利润为1.088亿元，比上年增长了66.9%，主营业务利润率为6.0%，显著高于上年的4.3%。
主营业务整体经营状况有所改善，亏损的情况远远低于前两年。产品的亮点是显示器和计算机电源， PC 机业务并无进步。
公司盈利仰赖于来自长城国际的投资收益，而公司正在退出长城国际股权。新的可产生投资收益的ISTC公司的业务规模预计比长城国际小，未来公司的盈利缺少可靠支撑。
首次投资评级：弱于大市。
主营产品情况
主营业务整体经营状况改善，亏损的情况远远低于前两年。
公司产品的亮点是显示器和计算机电源，2004年显示器产量增长了27%，其中用于OEM的部分增长了202%。公司的计算机电源业务仍然国内领先。
PC 机业务并无进步。2003 年7月公司与神州数码签约，由神州数码代为销售公司的个人电脑。国内PC机市场上联想、方正、同方的力量日强，其他厂商的生存空间日益受到压缩。
投资收益及未来变数
长城国际2004 年对公司贡献的利润高达4.0 亿元，而公司将出售长城国际的股权，这对于公司未来的盈利将产生重大影响。
由于IBM 已签订合同将微机部门出售给联想，因此长城电脑与IBM的合资公司长城国际(IIPC)的存在意义已不存在。根据2004年底长城电脑与IBM的协议，将出售持有的全部20%的长城国际的股权给IBM，出售价格为4400万美元，预计对公司产生的收益为2.86 亿元。该笔交易将分6期共6 个季度支付。
公司正采取措施缓和出售长城国际将给公司投资收益带来的不利影响。现公司与IBM 又成立了ISTC公司，计划为IBM服务器做组装生产。
ISTC 将扮演类似于原长城国际的角色，但是我们预计短期内ISTC贡献的利润会十分有限，长期看ISTC贡献的利润也会远低于目前长城国际的水平。
长城电脑其他子公司经营状况一般。持有75%股权的商网通公司2004 年亏损459万元，持有71.7%股权的长城鼎兴公司亏损155万元。未来这些子公司的经营可望改善，但不会成为利润重要支柱。
投资评级
公司盈利全部仰赖于来自长城国际的投资收益，而公司正在退出长城国际股权。新的可产生投资收益的ISTC公司的业务规模预计比长城国际小，在经营初期更是如此。虽然2005年和2006年公司业绩将只轻度下滑，但未来公司的盈利缺少可靠支撑。
首次投资评级：弱于大市。
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