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按照证监会要求，宏源证券在2004年对投资业务进行了清理，直接导致公司2004年巨额亏损，自营方面，考虑到自营跌价损失的自营收益率达到-12.9%。公司在2004年末大幅度缩减了自营规模，按成本计算的自营业务规模已由2003年末的15.25亿元降低到11.19亿元，降幅26.6%；在缩减规模的同时，公司也加大计提自营跌价损失的力度，自营跌价损失1.76亿元，同比增2.5倍。但由于净资产大幅缩水，公司的自营证券比率达到了137%，远远超过了证监会规定的80%的最高标准。过高的自营仓位无疑将放大公司的经营风险，特别是在当前市场
前景难以乐观的情况下，自营业务将成为影响公司业绩的最大的不确定性因素。
在资产管理方面，公司的受托理财收益-9830万元，同比减411.0%，收益率为-11.6%；但第四季度公司约压缩了17亿元的受托投资规模，使得受托理财平均规模13.1亿元，同比降低32.5%。同时，2004年计提了受托投资跌价准备2.77亿元，基本将历史浮动亏损清理完毕，为公司未来发展卸掉了一个大包袱，但公司年末受托资产余额仍然超过10亿元，这也将增加业绩的不确定性。
公司2004年共计提资产减值准备同比增长431.8%，除无形资产减值准备以外，其他资产减值准备增幅都超过了100%。投资业务特别是资产管理业务的急剧萎缩，将使2005年公司的业绩出现一定的回升。尤其是计提的自营证券跌价准备在市场形势趋好的情况下有冲回的可能，这也将可能成为公司调节2005年净利润的主要手段。上海证券报国泰君安证券研究所梁静
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