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投资要点：
2004年中国石化按中国会计准则及制度，净利润为人民币322.75亿元，比2003年增长69.8%，实现每股收益为0.372元，这一结果完全符合我们的预期。若按照国际会计准则，公司实现每股收益为0.415元，同比增长61%。
从公司一体化业务看，各业务板块均实现了盈利增长，特别是化工板块，抓住了2004年全球化工毛利上升的机遇，业绩创历史最好水平。2004年该事业部实现经营收益人民币187亿元，同比增加人民币152亿元。经营收益占公司经营收益的比例由2003年9.0%上升到2004年29.6%，上升了20.6个百分点。
在公司的勘探业务中，由于公司部分自产原油所参照国际油种的价格增幅不大，2004年公司原油平均实现价格为33.28美元/桶，同比上涨了20.74%。这一比例低于普氏全球布伦特原油现货同比增长32.73%的幅度。主要原因是在国际原油价格持续震荡攀升的背景下，不同油种的价差扩大。我们认为2005年这一状况将有改变，从而使得公司的自产原油实现价格同比有所上升。
在公司的销售业务板块中，由于国家从宏观调控需要出发对成品油价格从紧控制，国内成品油价格与国际相比存在一定差距，使得公司的销售业务并未出现大的增长幅度。我们认为在目前的定价体制下，销售业务难以出现爆发性的增长，公司业绩将维持稳定的增长势头。
维持公司强于大市的投资评级。暂维持公司2005年和2006年的业绩预测，我们需根据市场情况及时调整。
部分机构持有流通股情况
名次 股东名称持股数量(股)
1 易方达50证券投资基金73，109，000
2 兴和证券投资基金64，387，000
3 青岛港(集团)有限公司60，000，000
4 嘉实服务增值行业证券投资基金 59，749，000
本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 中信证券 殷孝东
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