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经过有些出乎市场预料的愚人节行情后，近日大盘的震幅一直没有收窄，周一和周二连续大幅下挫，周三和周四又连续大涨。我们认为，技术上可以理解为对4月1日大阳线的消化和震荡，而背后的因素可能更多地来自于对政策的预期。从行情的性质和运行特征看，4·1行情极有可能演化为类似2·2行情。
反弹动力相同
回顾2·2行情，短期内迅速反弹的力量更多地来自于政策预期因素，而近日的行情也极为类似。
从相关的信息看，4·1的大阳线主要来自于市场的某些利好传闻。由于周一和周二的消息面极为平静，预期落空的市场出现较大幅度的调整也属于正常。不过，近日消息面再度转暖特征明显。工行建行交行获准试点设立基金公司的消息表明了管理层积极发展机构投资者的措施在进一步加强。另外，保险资金强力入市的消息也是对政策预期的准确诠释。
如果再结合目前的市场点位看，虽然连续出现了上涨，但仍处于1200点区域的历史相对低位。结合2·2行情的市场因素看，我们有一点深刻的体会，管理层对1200点还是较为重视，这从年初出台的一系列措施可以看出。近日大盘在不断创出新低后的反弹，很大程度上也是对政策的预期。或者说，管理层在1200点出台有力度政策的可能性还是存在的。
我们认为，随着市场的大幅波动，政策预期对市场的影响还会延续，这也是投资者判断市场方向的核心因素。如果能够有实质性的政策出台，行情的拓展空间可以保持相对乐观，再度冲击半年线1300点附近的可能性不能排除。
盘面特征类似
近两个交易日市场气氛有所活跃。周四涨幅靠前的个股主要集中在部分超跌特征明显的个股上，譬如封在涨停的华联超市、黑牡丹、光明乳业等个股。深市方面，则以本地股最活跃，深物业、深纺织、一致药业等本地股均以涨停报收。另外，长安汽车、江淮汽车、齐鲁石化等被基金逐步减持的周期性品种也表现不错。综合而言，都具有短线资金运行的痕迹。
2·2行情也具有类似特征。蓝筹股齐鲁石化、长安汽车是龙头，钢铁股表现不错，银行股中浦发银行、民生银行等基金不看好的个股表现更加突出。题材股方面则有春兰股份、力诺工业等绿色能源概念表现突出。
我们认为，短线资金的活跃主要还是受到市场氛围变化的影响。如果大盘的反弹动力主要来自于对政策和市场环境的阶段性预期，那么，市场机会应不完全来自于投资价值的挖掘，而是一种系统性收益的体现。这样也为短线资金的活跃创造了条件。而且，如果行情的演变特征不改变，那么，盘面的多元化性质也将延续。
不确定因素犹存
近期除了对政策面的预期外，对市场有阶段性冲击的消息也不少。应该说，这也是市场宽幅震荡的缘由。其中，又以扩容和宏观调控最为重要。
3月29日，在香港上市的中国铝业股份有限公司发布公告称，公司计划向中国证监会申请发行不超过15亿股A股于上海证券交易所上市。3月30日包头铝业发行14000万股A股的消息公布。3月31日，大盘创出收盘点位新低。近日，海外铁矿石涨价等消息也是钢铁股调整的重要原因。
另外，交行的A+H发行流传已经很久了，这也是4月份市场的不确定因素。4月4日媒体刊登了已有两家公司向港交所申请A+H发行的消息，其具体的动向也会成为市场震荡的重要因素。
我们认为，随着宏观调控的延续，对上市公司总体的业绩将产生实质性的影响，这在2004年年报中已经有所体现，进而会影响到整个市场的估值水平。
应该说，不确定因素的存在，在一定程度上也会降低行情的总体预期。或者说，使得行情的性质仍将停留在超跌反弹上。
后市关注四类个股
首先，持续成长的行业龙头的投资价值有待继续挖掘。
我们所说的行业龙头公司，主要指烟台万华、万科、贵州茅台、同仁堂、华鲁恒升等持续走强的个股。它们大多属于行业龙头公司，由于其核心的竞争力和产品的高附加值，持续的增长仍值得期待。
其次，资源垄断类公司的表现不会落后。
具体来说，基础设施的行政垄断和自然资源的天然垄断最值得关注。从行业特征看，港口、机场、高速公路等基础产业具有典型的行政垄断优势，我们建议关注有扩张潜力的上港集箱和盐田港。
自然资源方面，主要以盐湖钾肥、西山煤电、锡业股份、六国化工等为代表，都属于不可再生资源。我们认为，这些个股在后市仍有机会。
第三，周期性地看待周期性个股的机会。
随着宏观调控的加剧，市场对周期性行业的判断也出现了明显的分歧。我们认为，部分公司仍有望保持稳定增长状态。另外，二级市场的反应有时也会出现价值偏离的情况，进而也出现了阶段性的机会。譬如生产电力设备的东方电机、运输行业的中远航运，以及电力行业的华能国际、国电电力等、汽车板块中的长安汽车、江淮汽车等。近日，这些个股的表现也趋向活跃。
第四，策略性持有投机性品种。
近期的盘口看，两市本地股较为活跃、部分超跌股表现也较为突出。我们认为，由于行情的系统性预期特征，也为短线资金创造了条件，建议激进的投资者从市场的角度适当关注这些品种。
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