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世界银行报告指出，全球复苏的特点加大了发展中国家前进道路上面临的风险，债务的复杂性又带来新的挑战
记者单羽青4月6日北京报道世界银行今天发布的年度《2005年全球发展金融》报告指出，目前，世界经济正在减速，虽然全球经济失衡和主要货币都正在趋于稳定，但继续存在经济滑坡的很大风险。全球复苏的特点加大了发展中国家前进道路上面临的部分风险，而债
务的复杂性却又带来新的挑战。
数据显示，全球经济增长在2004年下半年开始放慢，并且这种趋势预计会持续到2005年和2006年。油价持续维持高位，货币紧缩导致利率不断提高，应对2000／2001年的经济衰退采取的财政刺激措施逐步淡出，这些情况预计将削弱高收入国家的国内需求并降低其经济增长速度。同样是这些因素，加上发达国家进口需求减弱，预计将降低中低收入国家经济增长的速度。尽管如此，它们的经济增长速度仍将大幅度超过工业化经济体，部分原因在于中国和印度持续地强劲增长。
报告认为，如果各国中央银行积累美元的速度降低，投资者风险偏好程度减弱，或者通货膨胀上升的压力超过预期水平，那么可能会导致利率的升幅超过预期水平，引起比预期更为严重的经济减速，甚至出现全球性的衰退。如果美元贬值幅度比预期的更大，则很可能会低于其长期的均衡汇率水平。如果美元在较长时间内维持低位，可能引发全球产业出现代价高昂的重组，而随着美元回归均衡汇率水平，这种重组又将在随后几年出现逆转。最后，全球经济增长的减速可能削弱政策制定者谋求贸易自由化的意愿，而贸易自由化是过去五年中发展中国家经济状况得以改善的主要动力。
采用明智的政策可以降低出现上述不利情况的概率及严重程度。美国进一步紧缩货币和财政政策，欧洲放松货币政策，以及一些亚洲货币有管理地进行升值，这些政策将通过缓解全球失衡，扩大对美元的需求，以及降低发展中国家的通货膨胀压力，来减少美元急剧贬值或者利率快速提高的可能性。如果经济比预期的疲软，那么为了减少所造成的负面影响，即使产出和税收增长显著减缓而且利率上升，发展中国家都应该确保债务和支出处于财力范围之内。
题为《动员资金，降低脆弱性》的报告提出，美国经常项目赤字大幅增加，现已相当于美国ＧＤＰ的5．6％，这就意味着发展中国家从总体上经常项目顺差正在日益扩大，在2004年相当于他们ＧＤＰ的2％。对于多数发展中国家，部分顺差在2004年被用于增加外汇储备积累。2004年发展中国家拥有的外汇储备增加了3780亿美元，据估计已达到空前的1．6万亿美元。中国拥有6100亿美元，印度1250亿美元，俄罗斯联邦1140亿美元。
对于大多数国家，储备积累是降低外部脆弱性和提高信用度的一种理智的战略的组成部分。对于少数积累了过多储备的国家也有风险，主要来自汇率变动可能造成的影响，以及财政成本，因为需要借本币来抵消储备增多。其结果，高储备国家可能需要重新评估是否希望继续进行储备积累以及这样做是否具有可持续性。
全球紧缩态势也凸现了债务负担增加造成的脆弱性，这是过去10年间引发金融危机的核心原因。虽然随着外债总量指标下降，许多发展中国家改进了外债管理能力，积极主动采取措施来解决过去曾引发危机的薄弱环节。但是，一多半新兴市场经济体的外债负担都有所增加，许多国家的内债额也出现大幅增加。虽然从借外债转向借内债可以增强对外部冲击的抵御能力，但是也带来可能出现过度借债或监管不当的风险。
世行金融部经理和报告的主要作者杰弗里·路易斯说：“尽管对这些风险不应过分夸大，但发展中国家的政策制定者需要牢记在心。只要经济态势保持有利局面，加强财政状况和利用低利率进行债务重组的努力就应继续下去。从以往金融危机中得到的教训仍很清楚－过度借债，无论是外债还是内债，都是有风险的，而且一个方面的问题很快就会外溢到另一个方面。”
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