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国际货币基金组织(IMF)于近日警告说，尽管目前全球金融体系的稳定性差强人意，但金融市场的成功加大了向下修正的风险。
过去6个月中，低利率和低信用风险的良好状况增强了金融体系的弹性。但这些有利条件也导致一定的自满心理。
国际货币基金组织在其半年度的《全球金融稳定性报告》中警告说，许多金融资产的估价已没有再出现误差的余地。随着市场利率和信贷息差的上升，以及美元下跌带来风险，这些资产在面对相应的调整时，显得十分脆弱。
国际货币基金顾问兼国际资本市场部负责人格尔德·霍伊斯勒说：“全球金融体系正处在最有弹性的时候，但由于过去两年内流动性持续过度充裕，加之风险溢价下降，已加大了市场修正的风险。”
他表示，这一体系可能承受得住一次孤立的冲击，但如果是几大风险同时发生，那就会出问题了。
第一个风险是国际投资者可能回避美元。美元迄今为止主要以亚洲央行的支持为主。若投资者行为发生变化，就可能导致破坏性调整和连锁反应。
此外，债券市场也容易受到通胀和利率意外上涨所致风险的影响。而不稳定的第三个来源可能来自令人失望的公司盈利。霍伊斯勒说道：“信贷周期可能已开始转向。对企业借贷者和投资者来说，以前的情况一直是好得不能再好，然而，今后的情况可能会恶化。”霍伊斯勒警告说，一旦触发调整，可能会被投资者的“从众”行为所放大，他们中的大多数都遵循类似模式。
“如果市场状况转向负面，很多投资者可能会在同一时间迅速离市，从而导致市场流动性短缺，这种短缺将会扩大价格波动。”
《国际金融报》 (2005年04月07日 第四版)
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