3月30日，深沪两证券交易所分别发布《上市公司2005年第一季度季度报告披露工作的通知》，揭开了深沪两市季度报告披露的序幕。根据均衡披露的要求，上证所原则上每日安排不超过90家上市公司披露一季报，深交所每日最多安排50家公司披露一季报。在通知中称，预计2005年上半年净利润为负或者与去年上半年数据相比发生大幅度变动，除应当在本次季报“管理层讨论与分析”中进行警示说明外，还应当按照有关规定，同时在董事会公告中披露对2005年上半年的业绩预告情况。

    披露季报是我国资本市场与国际接轨的举措之一。但是第一季度的财务数据不需要经过注册会计师审计，信息的真实性程度与年报相比会略逊一筹。前几年常常出现年报巨亏而季报盈利的现象，令人啼笑皆非。另外披露内容的简单也使其信息含量有所降低，包括文字内容表述少，没有财务报表附注，使得想再进一步了解有关信息的投资者无所适从。再加上其披露时间与年报披露时间有所重叠，也使其关注程度有所下降。

    但这两年，季报的披露要求越来越规范，利润操纵的空间大幅下降，同时信息含量也不断地增加。比如2004年第一季报并没有要求披露十大股东，而在《通知》中就要求2005年的季报披露股东总数时，应当增加披露公司前十名流通股股东的持股情况，包括股东名称全称、报告期末持有流通股的数量。深圳交易所对中小企业板块第一季报还做出特殊要求，要求披露公司基本情况时，应当增加披露投资者关系管理负责人的姓名、地址、投资者关系管理咨询电话和电子信箱，并且在披露重要事项时，应当增加披露公司开展投资者关系管理的具体情况。今年第一季度信息披露的规范性、有用性、服务性都可以得到体现。同时，我们认为，第一季报是联结2004年报与2005中报一个纽带，是其间的一个中转站。特别是2004年4月实施的宏观调控，对大多数周期性行业业绩都造成一定的影响。但对于不同的周期性行业其影响的滞后时间不一致。如建材类、铝业、汽车业的业绩已见顶回落，有的2004第四季度已开始亏损。但钢铁行业、有色金属业的业绩仍保持一定的增长。是否会出现业绩拐点，2005年第一季度业绩变动可以透露出相关信息。因此，在目前宏观经济不明朗的背景下，今年第一季报的信息有效性将大为提高。

    除了关注第一季报盈利数据外，同时也要观察一些静态财务数据的变化，比如存货的变动率，应收帐款的变动率是否与主营业务收入一致。对于中小投资者，还可以关注股东人数的变动情况，一些绩差公司的重组情况。

    由于2004年年报披露规则对今年第一季度业绩预告没作要求，有的公司是在年报中披露第一季度业绩变动情况，有的是在近期以公告的形式公布一季度业绩变动情况。由于宏观调控是2004年4月开始实施，大部分周期性上市公司的业绩在2004第一季度是一个顶峰。因此今年能发布业绩预增公告公司的信息含金量将大为提高。我们预计同时也有大量的周期性公司将公布业绩预减公告。因此，建议投资者暂时回避周期性公司。截至目前，共有九家公司发布预增预减公告，其中金牛能源(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、栖霞建设(资讯 行情 论坛)、山东海化(资讯 行情 论坛)发布预增公告，金融街(资讯 行情 论坛)发布预减公告，沧州大化(资讯 行情 论坛)、长城股份(资讯 行情 论坛)、惠天热电(资讯 行情 论坛)发布首亏公告。从这几家公司公告内容可得知，煤电油运等原材料仍处于供不应求状态，景气度仍较高。而处于下游行业的惠天热电则称“由于受煤炭价格上涨、钢材、水、电等原材料价格上涨及供热运行期间天气寒冷影响，预计公司2005年第一季度业绩将出现亏损”。据最新公布数据显示，1-2 月份我国规模以上工业企业实现利润1653 亿元，同比增长17.4%；工业经济效益综合指数158.72,比去年同期提高7.86 点。其中，有色金属矿、煤炭、非金属矿、黑色金属矿、石油等采掘业利润同比分别增长200.8%、122%、70.2%、47.2%、39.3%；钢铁行业增长15.8%；新增利润前五大行业分别是石油开采、煤炭、化工、钢铁、电子通信，占整个工业新增利润的85%。与之相对照的是，受成本冲击的下游行业效益大幅下滑：交通运输设备制造业下降54.9%，化学纤维制造业下降52.9%，建材等非金属矿物制品业下降44.3%，电力下降24%，石油加工业下降19.3%。与此相对应，投资者应根据行业景气变动状况选择相应的投资策略。