|
铜陵铜都铜业股份有限公司2005年发行10亿元可转债的相关各项议案以91%以上的高通过率审议通过，成为类别表决机制实施以来一道罕见的风景线，并引发业内更多思考。
近年来，监管当局出台了一系列法律法规来规范和约束市场参与各方的行为，尤其是更加重视保护流通股这一中小股东的利益，并配套出台了相关治理规则，其中类别表决机制最有实际意义也最受市场肯定。由此，使流通股股东能够真正参与公司的重大决策，而不再
是只能选择唯一的用脚投票这一被动权利。前段时间好几家公司再融资议案被流通股类别股东大会否决就是很好的例子。
但该项制度的实施也给上市公司和证券公司投行人员提出了新课题，实施过程中也遇到不少困难。对于上市公司来说，需要贯彻实施自身的发展战略和投资规划，尤其是面临抢占市场先机时需要及时投入资金、启动项目。但在当前弱市情况下，上市公司再融资无疑在短期内会摊薄原股东利益，加上市场对再融资普遍存在较强的抵触情绪，必然会给二级市场股价带来负面影响。
作为一家国有控股的上市公司，铜都铜业自上市以来围绕主业做大做强，取得了不俗的业绩，上市8年来各项经营和效益指标都增长了10倍以上，几乎年年都实施分红，分红占当年利润的25%左右。自首次IPO后，铜都铜业还先后进行过两次超比列配股和一次可转债再融资，但所有募集资金确实全部用在了主营业务项目上。就是这么一家优质上市公司，当他们于去年下半年决定再向社会发行10亿元可转债来实施公司向深加工下游产业链延伸的项目时，却遇到了部分基金等机构投资者的反对，面临严峻形势，公司管理层也曾出现犹豫。
据平安证券有关投行人员介绍，他们在做本次铜都铜业可转债项目时就遇到了问题。他们在沟通时甚至遭遇了这样的经历：某家基金公司有特殊规定，基于当前的市况，对所有上市公司再融资项目一概投反对票。
平安证券有关投行人员认为，在困难面前，作为保荐机构的主承销商应该发挥作用：首先是要正确理解监管；其次是在当前弱市的市况下，一定要做好流通股股东尤其是基金的沟通工作(铜都铜业流通股中前22家基金等机构投资者占了约51%)；最后是要展现公司真实的投资价值，得到大家的理解和支持，增强流通股长期投资的信心等。
面对91%以上的高通过率，平安证券有关领导表示，再融资议案如何通过流通股类别股东大会表决，关键是要解决好短期利益与长期利益这一突出矛盾，如能通过沟通化解这一矛盾就能获得流通股股东的理解和支持，而作为中介机构的券商应发挥更大的作用。
他认为，再融资需通过流通股类别股东大会表决通过的规定，确实使得上市公司再融资需经过流通股股东的考验，对抑制中国股市较长时期以来大股东盲目圈钱行为是有作为的。但是，保护流通股弱小群体利益需要得到各方的理解和支持，引导流通股股东正确行使权利也是一项系统工程；如果公司再融资确实不是纯粹为了圈钱，则不应忽视或惧怕与投资者沟通，相反应非常重视与投资者沟通工作。上海证券报张潮
| 
