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深圳证券交易所日前推出题为《指数调整事件股价与成交量效应研究》的研究报告，通过对上证180指数与深证100指数调整事件股价与成交量效应的分析，为我国指数管理、指数产品创新及指数产品投资提供理论指导。
研究报告指出，对于上证180指数，在成份股加入指数公告日后7个交易日有1.44%的平均累计异常收益率，随后一周内股价出现部分反转，从长期看，加入成份股没有明显的异常
收益率，而市场对剔除股票则有较准确的预期。与国外研究结果显著不同的是，我国加入成份股市场流动性显著下降，与现有假说不一致，这种异常现象可能是由于机构投资者准确预测了拟被加入的股票，并在指数调整前已调整投资组合所造成。作为非基金追踪的指数代表的深证100指数，其成份股调整却出现股价效应与预期不一致，与现有假设不一致的现象，这可能与深市的股票结构及追踪深证100指数的机构投资者规模较小等原因有关。
对此，报告建议，对指数管理来说，针对目前我国市场的现状，应采用客观与主观并重的指数调整标准；必需对指数成份股市场表现进行跟踪研究，并采取较短的调整时限；应充分发挥指数委员会的作用，进一步加强对入选成份股的筛选，降低异常股票进入指数的风险；对指数调整应进行必要的监管。对指数基金来说，指数基金应转变完全被动投资的理念，采取积极管理型策略，充分利用基金公司的研究力量，做好预期工作，提前剔除一些按现有规则将被指数剔除的股票，同时对加入股票做进一步筛选，主动剔除高风险公司。上海证券报记者韦泽元
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