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鹜远
美联储连续第7次调高联邦基准利率25个基点至2.75%，成为期货市场上最大的热点。受此影响，汇率、大宗商品期货价格都出现了大幅震荡。
市场的这些反应会不会改变其运行趋势？支持价格运行的基础有没有发生改变？笔者
认为，一旦运行的基础或条件发生了变化，其基本运行趋势将肯定改变，只是具体改变的力度、速度会有所不同。
通常，支撑原油、铜等生产资料价格上涨的基础主要有两点：一是美元币值变化，二是市场供求格局，但两者间又相互影响。因此，对于两者如何变化，我们放在同样的经济背景下进行分析。
从美元加息的背景看，近几个月通胀压力上升是主要诱因，但由于经济增长和物价稳定大致平衡，且长期通胀预期受到良好抑制，因此，其加息步骤仍是循序渐进。虽然这种加息早就在市场的预期之中，仍引起美元的大幅度回升。
首先，美元加息给市场的信号是，美国经济增长良好，将引起需求增加，吸引资金流入，改善国际收支状况，有利于美元走强。同时，美国财长斯诺和有关人士也在多个场合表示，美国政府支持强劲美元政策，都支持美元不会持续走弱。
其次，美联储在上周二加息时，表示出对通货膨胀的忧虑，使市场有理由相信美联储未来可能更积极升息。
但美元疲弱的主要因素并没有消除，巨大的财政赤字、贸易赤字都很难在短期内得到改善，因此，美元当前处于走势转折期，也是敏感期，其走强的支撑因素更强，基于这些判断，笔者认为美元有望进一步走强。
随着美元的加息，市场潜在的供求关系在悄然发生变化。从经济周期的角度看，利率刚开始上升时，表明经济增长加快、需求强劲，商品价格必然走高。但随着升息周期带来的利息不断提高，最终必然导致经济降温，原材料价格随之下降。这是经济规律。
现在我们有无数理由说明原材料价格应该继续走强，任何市场在转折阶段都存在最后的疯狂，原油、有色金属也不例外，但转折就是这样形成的。
因此，笔者认为，美元加息的效应将进一步在原材料价格中得到反映。在本轮加息之前，期市人士几乎众口一词，涨！但现在不同的声音多起来，说明加息已经成为期市上涨的阴云，原材料价格在迎来转折点。
《国际金融报》 (2005年03月29日 第七版)
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