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本报评论员
经国务院批准，国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。
我国长期存在间接融资比例畸高这一结构性缺陷，这就造成一方面大量社会闲置资金
缺乏直接投资渠道，投资者无法根据不同风险偏好选择投资品种，另一方面企业难以根据市场资金与产品供求变化，选择有利的融资策略降低融资成本并及时调整生产规模与结构。这直接限制了经济体运行效率的进一步提升。
尤为重要的是，在商业银行主导的、间接金融占绝对比重的金融市场体系中，企业缺乏适应市场变化进行自我调整的能力，经济结构调整的成本基本由银行和政府承担，造成银行不良信贷资产的大量增加和各级政府财政负担的不断加重。把市场经济发展中应由市场主体承担的风险集中到银行和政府，加大了经济运行的社会成本，增加了金融风险集中爆发的可能性。
有鉴于此，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出“建立多层次资本市场体系”的要求，而资产证券化试点的进行，势必有助于培育壮大长期忝居次席乃至末席的企业债市场，其指导意义不容小觑。
而从具体时机选择来看，当下推行资产证券化更是极具针对性。一段时间以来，我国房地产市场持续火爆，在银行方面，无论开发商贷款或是个人购房按揭贷款均呈直线上升态势，监管部门已明确警示商业银行应重视信用风险及流动性风险，并出台多项配套措施以期实现“软着陆”，其中包括3月17日起实行的房贷利率与超额存款准备金利率新政，同时也包括此次推出的资产证券化试点。
这种“组合拳”式的政策组合传达出一个令人欣喜的讯号，即使用灵活的、弹性的、市场化的调控模式，减少行政手段的介入。与此同时，不同经济运行波段间的平稳过渡正在某种程度上成为决策层着力实现的首要目标。我们看到，就在这轮旨在挤压房地产贷款风险的金融调控中，既有抬高实际利率的紧缩性政策，亦有增加商业银行资金运用的对冲操作，更有风险分摊的技术运用，张弛有度，有保有压，战略、战术相互配合，决策层对于经济规律的认识以及经济手段的选用日趋成熟。
当然，从目前已披露的信息来看，将要试行的资产证券化方案尚未定型，对于下一步可能出现的新情况，譬如说信贷规模会否再次明显扩张、银行利润分流能否得到及时补充、境外热钱会否加速流进流出等等，尚需作进一步观察。但如前文所述，通过决策层近期频繁出台的一系列政策判断，小幅渐进式的弹性调控应能确保中国经济持续、健康、平稳发展。
《国际金融报》 (2005年03月22日 第一版)
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