中国保监会2月17日联合中国银监会下发《保险公司股票资产托管指引(试行)》和《关于保险资金股票投资有关问题的通知》,明确了保险资金直接投资股票市场涉及的资产托管、投资比例、风险监控等有关问题。自此,保险资金直接入市拉开了序幕。保险资金入市步伐之迅速出人意料,短短半个月,中国人寿、平安保险、太平洋保险、中国再保险、泰康人寿、华泰保险、新华人寿等保险公司已经迫不及待地进入了乍暖还寒的股市。保险公司入市的兴致之高,与其选择的股票之保守,同样受到关注。虽然并未有保险资金入 市的详单,但市面上流传的版本不少,大致看来,保险资金入市集中在长江电力(资讯 行情 论坛)、盐田港、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、万科 A、佛山照明(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)这几只个股上。

    高调稳健入市

    在保险资金入市的过程中,似乎再一次回到了QFII刚入市的时候。两者入市的高调有惊人的相似之处。3月8日,泰康人寿公开首批交易对象为中兴通讯、长江电力等5只股票,其董事长兼首席执行官陈东升表示,泰康投资A股首要考虑是资金的安全和资产负债的匹配。泰康人寿重点关注四类股票,包括基础设施类公司、资源垄断性和品牌优势企业、市场竞争力的消费品龙头企业和具有国际竞争力的全球化公司。回想2003年7月QFII入市的情形,瑞士银行中国证券部主管袁淑琴在招待会上公开声称在宝钢股份、中兴通讯、上港集箱(资讯 行情 论坛)和外运发展(资讯 行情 论坛)四只个股上建仓。而瑞银华宝陈化桥提及的选股方向上也集中在资源优势类企业、消费品龙头企业等。时隔一年半,保险资金和QFII在入市基调和选股方向上很相似。

    就入市规模估算,保险资金入市规模在600亿左右,如此庞大的资金,稳健为主、寻求稳定的分红回报是必然的选择。从表面上分析,社保基金和保险资金都有资金上的相似性,都寻求稳定回报,但就目前资料上来看,社保基金投资风格更为灵活,不拘一格选个股,不少非主流个股都在其偏好范围之内,如举牌的大商股份(资讯 行情 论坛)等。就目前情况分析,与社保基金相比,保险资金显然更为保守一些。

    偏爱绩优蓝筹

    从现有资料分析,保险公司购入股票全部是基金重仓股,其中,宝钢股份、长江电力、中兴通讯、万科 A是基金去年四季度增仓股票,盐田港是基金去年四季度减仓股票。相对而言,这些股票属于基金重仓股中相对稳健的品种,股价也相对低估。就二级市场走势而言,除长江电力以外,中兴通讯、盐田港两只股票都已经走出了持续上涨的行情,中兴通讯自2002年以来股价累计涨幅超过4倍,盐田港也毫不逊色,1998年以来,累计涨幅达到了5倍。保险资金的品种选择似乎体现了选择绩优、不畏高价的特色。

    当然,目前已入市的保险资金规模和已选择的品种,虽然具有一定的代表性,但这并不能表明保险资金未来会完全依照此思路行事。就笔者观点,保险资金在品种选择上必然体现注重高派现能力的特点。在首批名单中,佛山照明赫然在列,此公司已经成为持续分红、高派现的代表。佛山照明2002年10派4.2元,2003年10派4.6元,年年有分红的特色颇受机构投资者的偏好。

    保险资金运作有其特点,依据国外保险业的发展经验,保险资金实现7%以上的投资年收益,方可保证保险公司的正常运转。我国保险公司目前的资金运用水平显然与这一标准相差甚远。保险资金入市一方面要寻求高于银行利率的投资回报,另一方面要保证资金的安全性。在品种选择上不可避免地选择业绩优良、有良好投资回报记录的品种。保险资金将来选择一些非主流品种的可能性较小,很大的可能性仍将集中在一些绩优蓝筹上。与基金重仓股或QFII品种出现重叠将不可避免,毕竟,市场上适合机构投资者偏好的品种不多,选择余地不大。

    保险资金的陆续入市,必将加速改变目前投资者格局,机构投资者对市场的话语权将越来越重。近日入选保险资金选择品种的个股纷纷走出强势行情,已经预示着保险资金对于市场的推动力。此外,大量的机构投资者入市对于改善上市公司治理结构,保护流通股东权益具有很大的意义。随着网络投票等相关制度的完善,借助保险资金这样的机构投资者的力量,改变上市公司普遍存在的治理结构不完善、不注重投资者回报等现象将更加现实可行。