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【金陵晚报报道】根据2月底国家统计局发布的公告，2005年1月份CPI同比上升1．9％，增速连续第五个月回落，达到自2003年10月以来的最低水平。不少市场分析人士指出，目前一年期的居民储蓄实际利率达到1．8％，几乎等同1月的CPI指数，从这个角度来看，居民储蓄的实际利率在经历了一年多的负利率之后再次变正。近日，中国国际金融有限公司（以下简称中金公司）发布了最新的研究报告，报告中指出，国内的CPI指数由于未能真实反映老百姓购买力的变化，所以目前国内CPI的指数存在“失真”。
“失真”的CPI
报告指出，“我国当前的CPI未必能够真实反映老百姓购买力的变化，原因是价格管制、房地产价格未能反映在内、教育和医疗支出权重低估。另外，CPI不能全面衡量我国经济总体价格水平，因为它所包含的消费活动在国民经济中所占比重大大低于国际平均水平”。报告把CPI未必能够真实反映老百姓购买力的变化归结成了两个因素：第一，某些商品价格直接或间接地受政府管制。价格管制通常导致商品短缺，如断电，即使表面上电价被控制在较低的水平上，但有钱买不到电，人们对电的购买力等于零，或者说，电价上升至无穷大。第二，因为住房是长期消费品或具有消费和投资两重性而将其价格排斥在CPI之外，但CPI未充分反映近年住房价格的大幅上涨，从而高估货币的购买力，即低估真实通货膨胀。最后，教育和医疗体制的改革和社会保障体制的不健全，使农村贫困家庭无力负担孩子上学，有病不敢求医；统计调查显示他们教育和医疗支出比重不大，但不是因为没有需求，而是无力消费，因为对于他们来说，教育和医疗价格的通货膨胀实际是无穷大。
“负利率”仍然存在
国泰君安太平南路证券分析师胡玮在接受记者采访时也表示，“目前国内居民储蓄仍然处于一个负利率的阶段”。他告诉记者，负利率的衡量一般以一年定期储蓄作为比较基准。如果一年之后获得的收益和本金达不到一年前的购买力，那么基本可以确定这一时间段处于负利率。“但是如何来衡量购买力是一个有争论的话题”，胡玮说。他认为，CPI指数目前还不是一个全面的覆盖指数。“就拿买房子来说，一个人存款一年之后获得的利率绝对赶不上一年之后房价的上涨”。在中金公司的报告中也指出，“我们构造了一个将房价直接反映在内的虚拟CPI指数，其近期涨幅高于公布的CPI大约1－2个百分点。换言之，2004年我国包括房价在内的通货膨胀可能高达5％－6％。在某些房地产价格飙升的城市，真实通货膨胀可能达到两位数”。
“扭曲”的房地产需求
按照报告中的计算方式，2004年实际存款利率为－3％至－4％，使居民储蓄存款增幅呈下降趋势（图4），强烈的储蓄欲望转变成对房地产的投资需求，人们把越来越多的“鸡蛋”放在了房地产这个“篮子”里，它实际上存放着许多老百姓为自己准备的养老基金。然而，这是利率政策的扭曲导致的对房地产的被迫倾斜，与有基本面支持的真实住房需求有着本质的区别。一旦房地产价格止升回跌，将给许多投资者造成巨大的财富损失，从而使得疲软的消费增长进一步萎靡不振。房地产价格下跌的风险不可低估。第一，在目前的汇率制度下，一旦美元见底，资金外流，国内资金面趋紧，利率将被迫上调，提高按揭贷款月供。而资金面的趋紧和利率的上升将降低经济增速，提高失业率。这样，房租就会下降，部分房主无法靠收租供房而只得出售。第二，人民币汇率投机者结束赌局，在房地产市场上套现退市并引起国内投机者的抛售，造成对房价的打压。
应当开征级差利得税
报告中指出，由于目前国内房地产市场存在的“泡沫”，所以建议政府开征级差利得税，即对短期内买卖房地产所得利润征税，有效地抑制投机性需求，降低泡沫风险。可以考虑对购买商品房后短期内即转让的所得利润课以很高的税率。这一税率可随持有房产年限的增加而递减。同时，为了保护真实的购房需求（居民自住），以下两种情况可享受免税，1．长期拥有的房地产（如10年以上）；2．出售后一段时间内另外购置房产（如1年内，也就是说居民出于改善居住条件的目的为换房而卖房）。最后，利得税还可以考虑区别对待自住和出租的房地产，对后者征收较高的税。金陵晚报记者石明舟
新闻链接：什么是CPI
消费价格指数（ConsumerPriceIndex），英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。目前国内CPI，它包括食品、烟酒及用品、衣着、医疗保健和个人用品、交通及通讯、娱乐教育文化用品及服务、居住、杂项商品与服务等八类。八类项目根据在居民日常消费中的比例大小而确定权重，并最终构成CPI指数。(编辑田木)
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