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近期，深证B股指数展开了一波凌厉的上攻态势。相对于A股市场而言，当前的深圳B股市场依然具备显著的双低特征：即低市盈率和低市净率，这似乎也为深圳B股市场形成热钱洼地奠定了价值低估的注脚。
双低显价值
在推出QFII以来，境外机构在A股市场的投资始终处于小心谨慎状态。但是，在深圳B股市场上，境外机构却表现出少有的大胆。例如，长安A去年三季度的第一大流通股东是博时基金，持有1522万流通A股。但是，五家外资机构共在深圳B股市场上持有5685万B股，几乎是博时基金所持有A股的4倍。而从相对投资价值上来看，长安B股的市盈率为5.29倍，市净率为1.13倍；而长安A股的市盈率为7.7倍，市净率为1.63倍。相对而言，同样的股票B股要比A股更加便宜。
进一步地，我们查阅深圳B股中那些具备双低特征的股票，可以发现几乎所有的相关股票都已经有境外机构投资者驻扎。即使是在部分业绩较差的股票中，只要股价较低也均有数个境外机构进入十大流通股东行列。
境外机构之所以选择深圳B股市场作为突破口，其主要原因可能在于：首先，深圳B股以港元计价，避免了汇兑损失；其次，在资本项目逐渐开放的大趋势下，B股市场前途黯淡，与A股合并是大势所趋，而当前深圳B股与A股之间的较大差价无疑具备一定的套利空间；第三，港股大涨导致同样以港元计价的深圳B股价值凸现，存在比价上涨的机会；第四，与A股相比，B股基本上不存在国有股减持或全流通压力，政策风险较小，更容易进行国际化估值比较。
成热钱洼地
事实上，在A股市场系统性问题有望逐步解决的大背景下，众多低市盈率，尤其是低市净率的深圳B股已经逐步凸现出了长线投资价值。境外各类中国概念基金，尤其是那些尚不具备QFII资格，而又十分看好沪深市场的中小基金，优先选择深圳B股市场也属情理之中。与此同时，我们也不能排除B股开放之后，部分境内资金参与炒作价值相对低估的深圳B股市场的可能性。深圳B股市场的走好也带有较强的预示意义。在A股市场仍然面临着诸多政策不确定因素面前，深圳B股市场当前的强势特征实际上预示着未来A股市场的基本趋势。这主要是由于三方面的原因。
首先，深圳B股市场池小水浅，未来境外机构投资者必然是以A股市场为主，这意味着当前的深圳B股强于A股仅仅是阶段性的。
其次，深圳B股的强势股与A股强势股基本一致，但价格却有很大差异。例如，中集B当前的股价为23.65元，而中集A的股价为29.73元，折价幅度高达20%；而深南电的AB股折价幅度则超过30%；深赤湾AB股折价幅度则接近50%。形成折价的因素有多种，价值低估很可能仅仅是原因之一，这有利于形成对A股含权价值的市场化认识。
第三，如果未来AB股市场能够合并，这将给相对折价的B股市场带来短期的套利机会，但从长期来看却更有利于吸引长期资金持续流入A股市场。
双低深B股一览
名称 代码 换手率(%)
齐鲁石化 600002 38.69
铜都铜业 000630 58.96
电广传媒 000917 67.48
五矿发展 600058 64.51
新 希 望 000876 84.73
标准股份 600302 65.07
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