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2004年年报是管理层推出强制分红政策后各家上市公司的首份年报，也正因此，投资者看到，在2004年年报里，现金分红成了上市公司利润分配的主流。
本来，敦促上市公司进行现金分红，这是管理层促进上市公司增强股东意识、提高股票投资价值、保护流通股股东权益的重要措施。不过，从上市公司分红的具体情况来看，虽然上市公司现金分红的主流是好的，其中部分公司甚至还推出了比较丰厚的分红方案给投资
者以回报，但也有少数公司对分红政策采取了阳奉阴违的做法，如有的公司虽然在强制分红政策面前推出了现金分红，但实际上，公司现金分配的比例甚至还不如没有出台强制分红政策时给予投资者的回报多，甚至还有个别公司在公司股票上市之前给予老股东以高派现，而公司股票上市后却给新股东以低回报。
有一家2003年上市的民营企业，该公司上市的当年所推出的分配方案是10转增10股派2元(含税)。然而，2004年度，在管理层强调现金分红的情况下，该公司的分配方案反倒变成了每10股转增3股派1元(含税)，分配比例较之于上一年甚至降低了。而实际上，从该公司的效益来看，2004年该公司实现净利润15683.85万元，较上年的12469.44万元增长了25.78%，这种做法实在有违管理层强制分红政策的本意。
不仅如此，在现金分红方面，该公司更是民营企业中重视老股东利益而轻视新股东回报的典型。虽然上市两年在现金分红方面表现得有些抠，但实际上，在公司股票上市之前，该公司在现金分红方面对于老股东分配却是出手大方的。该公司2000年每股派发现金红利0.45元，2001年每股派发现金红利0.16元，2002年中期每股派发现金红利0.31元。而特别令人记忆犹新的是，在2003年该公司股票上市的前夕，还突击将可供股东分配的利润7821.37万元以现金分红的形式向老股东分配，每股派发现金0.46元。可见，该公司在股票上市之前，是非常有回报股东的意识的，而正是通过上市之前的这四次现金分配，老股东的投资回报率达到了138%，连本带利地收回了自己最初的全部投资。只是由于股票上市了，由于有了流通股股东的参与，该公司给予投资者的现金分配这才越来越少了，其股东回报意识也因此而越来越淡薄。
一家公司，上市前对老股东大方分配，而上市后对新股东却格外抠门，这种厚此薄彼的做法，显然是对流通股股东权益的一种伤害。因此，在当前管理层一再强调要提高投资回报，保护中小投资者利益，特别是在国九条和温总理的《政府工作报告》中都一再强调要切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益的背景下，这种轻视流通股股东利益的做法不合时宜。上海证券报皮海洲
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