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南方日报
去年开盘的中小板结束了第一次大考，从已披露业绩的38家上市公司看，平均主营业务收入为6.37亿元，较上年同期平均增幅达到25.58％；平均实现净利润3971.66万元，平均增长幅度为12.48％。尽管如此，却有不少市场人士从这显赫成绩单的背后，指出目前国内中小板定位存在的硬伤。
业务增长利润下滑现象普遍
有不少中小板上市公司实现了主营业务大幅增长，利润却明显下降。如苏泊尔(002032)2004年实现业务收入100510万元，同比增长20.15％，利润总额和净利润分别下降31.13％和19.01％；华帝股份(002035)2004年实现业务收入76741万元，同比增长21.76％，利润总额和净利润同比下降15.25％和17.84％；七喜电脑(002027)2004年主营业务收入超过了18亿元，比去年增长3.8％，利润总额和净利润同比下降5.63％和6.26％。
原材料价格上涨成了不少中小板公司解释利润和主营业务方面的原因，但也有人认为，盈利能力后劲不足才是导致这种现象的真正原因。
去年七喜电脑上市，被视为“冲喜”，因为其发展早已过了高峰期，所处PC制造业正日薄西山。而华帝股份所从事的燃气具制造也并非高技术含量产业。江苏天鼎分析师秦洪指出，像华帝股份、七喜电脑这样的公司，本身所处的行业已经相当成熟，并不具有太大的成长性。
入市标准对中小企不公平
什么样的企业应该拿到中小板上市？中小板的定位问题再度引人关注。“中小企业板块还不是中国的纳斯达克，但将来‘中国的微软’必然出自中小板市场。”“新八股”上市之初，类似的豪言壮语不在少数。但比较海外中小板市场，目前国内中小板的上市标准还有明显的缺陷。
今年年初，在首届泛珠三角海外融资论坛上，包括美国证券交易所、澳洲新堡证券交易所在内的七家海外证交所齐聚广州，为中小企业赴海外上市讲经说法。这些海外二板市场给人留下的最深印象就是，对申请上市的中小企业看重的并不是过去的规模和盈利情况，而是是否有高度的成长性和不断持续的盈利能力。换言之就是，创业阶段规模小风险大，我可以帮你分担风险，但是你必须能让我看到有真金白银回报的未来。
对于“中小”这一概念，海外资本市场的解读是企业处在成长期；而目前我们把它解读为规模小或者募资额小。国内企业在中小板上市必须首先要达到在主板上市的标准，这样严苛的条件，不仅对中小企业来说不公平，而且选来的往往不是“小孩子”，而是“小老头”。秦洪认为，目前国内中小板上市公司的主营业务大多不是朝阳行业，单纯的盘子小对投资者没有吸引力，投资者希望中小板上市公司正在成长期、富有朝气，“有500万、1000万、1500万这样不断增强的盈利能力。”诚然，一个小孩子开始的时候会不断跌倒，但20年之后可能会长成巨人，但一个小老头，20年之后还能有什么？
“这样的中小板，和主板没什么分别，为满足严苛的上市条件，反而容易诱发弄虚作假行为。”一位证监会人士如是说。
有些公司上市过于匆忙
而另一极端则是，在企业主营业务不清，缺乏核心盈利能力的时候就匆忙上市。以威尔科技(002106)为例，该公司2004年实现主营业务收入6537.49万元，利润总额1083.97万元，分别比去年同期下降6.68％、26.95％。净利润1353.31万元，增长4.83％。
一位接近威尔科技的人士指出，威尔科技去年实现的主营业务利润只有利润总额的1／3左右，主营业务并不突出，盈利能力也不强，净利润的增长实际上是由税收补贴所实现的。他认为，对于这样的公司，不如引入风险投资，利用职业经理人的经验发展壮大，待公司主业突出、盈利能力较强且稳定时再考虑上市。
橘生淮南为橘，生于淮北为枳。中小板不应只是主板的简单延伸，应有自己的特色。作为中小企业的融资平台，最该关注的不是它们的过去和现在，而是将来。
本报记者 贾肖明（来源：南方日报）
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