2月初以来，股指震荡盘升，重返千三大关，且有渐走渐稳之意，一轮春季攻势似乎又像模像样地展开了。而通过对沪深两市15年历程进行研究分析后发现，自1990年12月19日上证所鸣锣开市，除1994年被熊市所累外，几乎每年都出现了力度不等的春季攻势行情，大盘涨跌波动表现出明显的季节特征。溯本求源，春季攻势为何屡演不败？

    在14年的春季攻势中，1992、1996、1997和2000年都恰逢牛市，1992年的春季攻势是夹在牛市途中，而1996、1997和2000的春季攻势则是分别站在一轮新牛市的起点上，春季攻势后面还连着夏季攻势、秋季攻势和冬季攻势，从牛市起点到终点的涨幅分别达到76%、145%和1274%以上不等。1992年5月21日全面放开股价，实行自由竞价交易，当日上证指数翻了一倍，1993年的春季攻势则属于闪电攻势，短短两个月时间指数升幅达到303%。牛市有时简直是可遇而不可求。虽然春季攻势演变成大牛市的几率不过20%左右，但我们发现，牛市对春季情有独钟，牛市常常在春季攻势中萌发而生。

    比较而言，1998年、1999年和2001年的春季攻势力度相对较弱，其阶段性的涨幅在20%及以下，1998年和2001年在其春季攻势结束后都出现了大调整。1999年春季攻势虽然力度有限，但其后的调整却托起了惊世骇俗的“5.19”行情。春季攻势在最近几年的大市调整中继续得到了上演和印证，2002年、2003年和2004年的春季攻势都有一定的力度，但其后大半年基本处于调整中，春季攻势演变成偷袭式的阶段性短促反弹行情。尽管2002年年中有“6.14”井喷反弹行情缓冲其中，但大盘调整的大趋势却根本无力扭转。直至2004年下半年股指跌穿1300点，创下6年来的新低，维系几年的大箱底也被彻底打穿。

    以上分析表明，春季攻势作为一种市场现象，既可以出现在牛市市场环境，也可以出现在熊市市场环境，既可以点燃牛市的烽火，也可以在一阵热闹之后招致绵绵阴跌，真正重要的一点在于其出现的时间集中在春节前后这一特殊的时间段。究其原因，可能与我国特殊的会计年度结算制度，以及相应的市场资金面宽紧有关。一般来说年底机构存在兑现利润的套现压力，而年初机构都制定有新年的投资计划和盈利目标，因而年初资金面就普遍显得比较宽松。同时新年伊始，在年报披露期间存在年报业绩浪的推动，市场容易获得新的炒做题材。新年还面临“两会”召开，政策大环境相对宽松，容易吸引资金解冻入市，机构入市较为积极主动。当然这些又从另一个侧面反映了我国证券市场还是一个典型的短线投机市场，理性的长线投资力量还很小，由此造成市场的波动加剧。

    从目前市场环境分析，2005年的春季攻势可能面临多重变数，难于掀起很大的波浪。首先，2005年的春季攻势发生在股指跌穿1300和1200点之后，技术上已经形成破位，上有千三颈线位压制，下有“千点论”等待求证，市场重心在不断下移。另外，2004年4月份以来的调整压力主要来自宏观调控，宏观调控成为市场一时难于化解的压力因素，在宏观调控压力没有消除之前，实难指望市场有很大的起色。而目前种种迹象表明，年中宏观调控可能还有进一步加强的措施出台，进一步升息的预期仍在困扰着市场。因此2005年的春季攻势难以形成拳头攻击力，充其量不过是一轮小规模的年报业绩浪而已，反弹高度自然不容乐观。春季攻势结束之后可能延续前期的调整走势。但在调整完成后在千一下方可能会出现大买盘，市场可能存在一定的转机。就这一点而言，预计2005年春季攻势与1999年春季攻势可能有异曲同工之妙。