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国家统计局2月22日公布的今年1月份的消费价格指数着实让市场人士大吃一惊。根据统计局公布的数据，2005年1月份的消费价格指数(CPI)比去年同期上涨了1.9%。当天，我接受法新社记者的电话采访时脱口说了一句：这个数据比我们料想的肯定要低了。不过，即使比我们想象的低，但仍然是可能的，因为这个1月份的数据显然没有包含中国人的春节因素的信息。由于2005年的春节在2月份，而去年的春节在1月份，这就会造成CPI在同比数据上出现移位偏差或者高估。另外，考虑到2004年宏观调控干预力度的持续影响，涨价因素也极有可
能被推迟释放了。
可是，近日我在网上看到已经有人根据这个数据来作猜测了。一个评论大胆地提出，根据这个数据，多数经济学家去年底对2005年通货膨胀和加息的预测已经出错，中国进入通货紧缩的概率已明显大于通货膨胀的概率。这个说法也许来得还太早，这不仅是因为1月份CPI指数的同比测算有春节因素的影响，更重要的还在于，即将召开的两会将会对2005年的经济形势形成一个什么样的共识，以及在这个共识下所给出的政策取向和基调会是什么。依我的判断，2005年我们在通货膨胀方面会有更大一些的容忍度，但肯定不能容忍通货紧缩。
首先，我们必须承认，无论从什么意义上来说，增长本身对于我们还是最重要的目标。中国经济的GDP增长在短期主要是依赖增量的扩大做出来的，而增量扩大又主要来源于新增投资项目的增长。从2003年至2004年的投资过热中，我们已经看到，地方政府和私人部门的投资热情依然不减当年，而融资上依然过度依赖着国有商业银行的信贷发放。这个基本的增长格式在上世纪90年代以来基本是没有什么改变的，在短期内当然也不可能有什么变化。值得注意的是，新一轮的开发建设周期以及基础能源与原材料行业当前面临较旺的市场需求，都肯定是2005年投资需求扩张的动力。
其次，政府在设定2005年的宏观经济目标上，极有可能采纳倾向于在2004年的基础上保持巩固调控成果与改善微观效率的政策取向。因此我认为，政府在制定和出台政策时会更加突出强调货币政策的作用和更加体现改善效率的用意，这意味着加快要素价格市场化操作的步伐和对民营经济的更多关照。具体而言，这大概应该包括货币供应量的目标管理(15%)、信贷总量的控制、贷款利润的市场化，以及在投资者取得信贷和土地等要素上设立比较严格的门槛(这更有利于民营经济部门)等。当然，另一个值得注意的问题，将是关于支持民营经济的发展政策。事实上，2004年宏观调控上获得的一个经验教训，是如何在总量管理的同时维持民营经济的活力和给予金融的支持，来改善宏观经济的微观基础。考虑到打压民营经济的代价越来越显著，这个问题似乎是值得决策者重点考虑和解决的。综合这样的考虑，过紧的货币政策似乎不会成为2005年的基调，而更多考虑效率改善的市场亲和的政策可能会作为主打的组合拳而推出。最后，在短期内我们无法解决外部经济不平衡的前提下，人民币的升值压力依然在加大。面对这个现实，容忍国内温和的通货膨胀可能是比较明智的和默认的选择。所以，我相信2005年政府会更关注通货紧缩而不是通货膨胀。3月初的两会即将召开，与往年一样，在这个时候全球的注意力都将集中到中国北京。因为在这个时候确定的经济目标和政策基调，将不仅改变着中国经济的运行状态，也影响着世界经济的繁荣。上海证券报张军
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