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熊永红
华电国际（600027）上市首日高开、高走、高位收盘，令市场所有机构的预测都大跌眼镜。该股以3.7元开盘，最高冲至5.35元，收于4.51元，最大涨幅112.3％，收盘涨幅78.97％，成交19678.14万股，全天换手率达69.17％。
虽然华电国际作为询价第一股，以出人意料的首日巨大涨幅为上证A股做出了大约0.6％的市值贡献，一度还带领大盘大幅上冲，但其盘中主力挟资金优势的恶意炒作行为最终引发了市场各方人士的担忧，并导致大盘最后冲高回落收低十余点。市场人士普遍认为，华电国际明显脱离基本面的偏高定位，再一次颠覆了市场的价值投资理念，不仅制约了未来自身股价的发展空间，还将对大盘后期走势产生不良影响，甚至对处于襁褓中的新股询价制也提出了挑战。
行业专家看不懂
望着屏幕上华电国际直线上升的股价，国海证券研发中心总经理、资深电力行业研究员朱保和博士连连摇头：“看不懂，股价已经远远脱离了公司基本面，脱离了公司真实价值，太不正常，太不理性。”
朱保和表示，华电国际的二级市场合理价位应该在3元左右，即使在市场环境特别好的情况下，以其2004年的业绩水平及其未来发展前景测算，二级市场价位也就在3.2－3.5元之间。他认为，华电目前4.51元的股价，市盈率高达26.48倍，较之粤电力、内蒙华电等同类低价火电股，其股价已明显高估。
朱保和的观点，几乎代表了电力行业研究员的一致看法。
股民想起伤心事
一位股民从证券营业部给记者打来电话，话筒里传来忿忿的声音：“要知华电的未来，请看一看7个月前的大族激光，当时中小板上市首日的恶炒害得多少股民血本无归！”
从大族激光的K线图可以看到，2004年6月25日上市首日，以40元高开，最高冲至48元，终盘收于39.09元，当日最大涨幅高达421.74％，但随后就是绵绵无尽的下跌调整。
这位付出过惨痛代价的投资者对华电国际可能重蹈覆辙的担心，并非杞人忧天。华电国际A股的股价市盈率，不仅远高于目前A股市场有可比性的同类11家上市公司14.8倍的平均市盈率水平，而且较之其H股股价（昨日收盘2.375港元）溢价高达79.15％。在国际化接轨的大趋势下，其未来的回归之路将十分漫长。即使按照JP摩根、雷曼兄弟、高盛等国际大投行预测的华电国际H股长期目标价位将达到3港元来计算，华电国际A股的下跌之路也有4个多跌停板。
咨询师担忧炒新假象
北京首证的季凌云明确表示，华电国际的高开高走是市场非理性机构利用资金优势的短炒行为，其目的更多的是为了博取其中的短线差价。
游资炒作快进快出的特点，决定了华电国际后市将以震荡走低为主。而其远远超过询价机构心理的价位，也大大增强了尚处3个月锁定期内的巨大筹码的抛售欲望。季凌云认为，华电国际将对短线大盘构成一定压力。事实上，华电对大盘的压力在周四的盘中已经显现。华电国际高位回落，不仅引发了电力股的快速下滑，还引发了股指的快速走弱。
华电国际的恶炒与实施新股发行询价的初衷是相悖的。有市场分析人士一针见血地指出，恶性炒作，不仅会造成新股好发的假象，也易造成市场失血，当转瞬即逝的“赚钱”效应迅速变质为“亏钱”效应之时，场外资金将止步不前。
《市场报》 (2005年02月08日 第十版)
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