近日随着两市大盘的持续低迷以及成交量不断萎缩，市场做多动能几近衰竭。众多个股的跳水让我们看到了市场残酷的一面，目前跌破净资产值的个股明显增多。据《证券时报》统计，截至1月31日，两市“破净”股票已接近100家，而去年9月份该数据才20多家，短短几个月数量就翻了3倍。这种现象明显地折射出了市场的无奈与痛苦。

    股价“破净” 价值回归

    尽管净资产值是衡量个股价值的重要参照物，但从相关个股的“破净”来看，其下跌却有着相当多的理由。一是两市平均股价整体下移，由此产生了估值的重新定位，投资者对于资产的赢利性要求越来越高。目前我们选择的业绩标准基本是以去年中期公布的报表为基准，难免含有较高的业绩水份，“破净”只是提前反映了这类个股的业绩情况；二是违规操作引发市场的诚信问题。去年下半年以来，接受证监会稽查和处罚的违规上市公司和高管数不胜数，“清污风暴”席卷两市。特别是今年才刚刚过去一个月，违规上市公司的“高管事件”频频曝光，由此引发出相当多的问题，“破净”成为自然现象。三是新股定价拖累个股。去年1-9月份期间，两市共发行并上市了大约100只股票，当时的名义发行市盈率在20倍以下，但实际发行率则在25倍左右。而如今沪深两市的整体市盈率分别才18倍和21倍，因此去年部分发行上市的次新股跌破发行价甚至跌破净值也是正常的事。尤其是华电国际本次的发行市盈率只有12.9倍，对次新股行情自然形成较大的拖累。

    “破净”不是选股“要件”

    由于跌破净资产现象反映了投资人的行为，因而不能作为未来选股的主要条件。从周边市场来看，股价跌破每股净资产的现象在东南亚一带比较盛行，破了就破了，其回到净值上方除非有牛市行情作为背景，否则“破净”的范围只能是越来越大。如日本股市在过去长达10多年的大熊市中，就出现过上市公司股票市值大面积跌破净资产的现象。据2002年9月的有关资料显示，日本东京证券交易所1505家上市公司中就有854家公司股价“破净”，占上市公司总数的57%。而中国目前只有不到6%的个股跌破净资产，所以从这一角度看，“破净”股并不一定是“香饽饽”，而是目前食之无味、弃之可惜的“鸡肋”，主要原因是其股价的快速下跌，已经使得一些个股具备了反弹的条件，但由于基本面不很理想甚至很不理想，反弹的高度也就值得怀疑。

    在目前低迷的市道中，我们对跌破每股净资产的个股确实难以把握。那么，后市应该如何操作“破净”个股呢？从这70多只个股看，其中大部分属于虚增资产、坏帐连年的绩差股。在弱市行情中，我们对这类个股不能不及早设防。但值得注意的是，日本股市在六成个股“破净”的情况下引发了一场全球大收购行动。此点给了我们一些启示：“破净”股必须经过一场大的变革，其才会真正由“鸡肋”而变成“香饽饽”，因此，目前我们还是应该等待个股相应的机会到来后再采取相应的行动。而对于极少部分业绩较好，只是被市场低估的绩优股而言，则可采取谨慎的策略适当低吸。比如从上年的半年报或年报看，有些“破净”个股通过配股、增发而募集资金后，资本公积金相对来说比较丰厚，同时业绩也还说得过去，这些股票公积金转增股本的能力就会大为增强。投资者应仔细分析公司基本面，争取将风险系数降到最低。