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本报讯国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌日前接受《经济参考报》记者采访时表示，2005年央行所提的稳健货币政策的基本取向是稳中偏紧。他认为，今年令人担忧的不是货币供应，而是信贷紧缩。
夏斌说，为了体现调控的前瞻性，央行出于对Ｍ2/GDP高比例的担心，出于对在建投资规模偏大和投资压力仍然较大的担心，出于对2005年物价传递有强烈预期，肯定不会放松货
币政策。在去年第三季度货币政策报告中，央行已把一系列物价指标都罗列出来，并指出尽管10月份CPI累计同比上涨4.1％，但原材料购进价格已连续两年上涨，工业品价格、房地产价格、平均劳动报酬、企业商品价格都在上升。这一切都意味着，2005年的货币政策绝不会松动。
谈到货币政策，夏斌认为“稳健”二字不是经济学中特有的概念，是文件语言。经济学上的“扩张”和“收缩”二词没有贬义。某年的货币政策是紧是松，关键要看具体的数字指标，要与上一年比，与前几年比。夏斌在去年11月间判断，2004年全年人民币贷款预计在2.2至2.3万亿元之间，2005年央行新增人民币贷款目标应该在2.3至2.5万亿元之间，增长幅度为14％左右。这一增长速度相对于2002年的16.9％、2003年的21.1％和2004年的14.5％来说，不能说是偏松的货币政策。事后央行公布的信贷计划指标，果然是2004年为2.26万亿元，2005年为2.5万亿，增长14.1％。
夏斌进一步分析，鉴于目前汇率制度的安排，央行货币供应的压力确实很大。但目前讲货币政策时，区分货币和信贷两个不同的概念至关重要，对此可能有些决策人还不清楚或者不信。从全国银行资产负债表看来，货币供应是银行的负债，贷款是银行的资产。与实体经济发生关系，与经济冷与热直接相关的指标是贷款。2004年底，全国宽口径的货币供应量为25.3万亿，全国银行贷款是18.9万亿，两者相差6.4万亿。这6.4万亿除去国债项目资金外，大部分表现为外汇储备。这部分资金占用应该说与中国的GDP增长、中国的实体经济基本没关系。
夏斌认为，过去我们大多数商业银行不讲稳健经营，盲目扩张，只要有存款就放贷款，资本金不够也照放。现在中国已入世，金融监管明显加强。今年银监会已明确要求，2006年底各银行资本充足率要达到8％。现在距此目标仅剩两年。而目前在全国约130家银行中，达标银行仅22家。粗略统计，全国银行按风险资产规模计，资本金缺口达1万亿元左右，坏账准备金缺口又达1万亿元左右。在这样的困境下，今年只要金融监管真正加强，商业银行稳健经营，全国银行资本充足率再提高一个百分点，那么年初央行公布的2005年信贷规模2.5万亿肯定完不成。有可能与2004年持平，为2.3万亿元左右，仅增长13％。如果2005年全年PPI保守估计为5％，则实际信贷增长仅8％。
因此，夏斌指出，货币政策与金融监管政策的关系很微妙。可以说，2005年只要金融监管政策真正严厉起来，在资本市场和社会融资格局没有大起色的背景下，对信贷规模的调控而言，货币政策的调控只会是徒有形式。因此，绝对不要高估货币政策的作用。
至于市场上盛传央行又要提高存款准备金率的问题，夏斌认为，市场总体流动性偏多确实是个事实，但偏多的流动性能否转化为贷款，很大程度上取决于金融监管的力度。如果力度确实加强，而且监管目标必须达到，2005年又会出现90年代末的货币松、信贷紧的现象。货币供应松，过多的货币只能流入货币市场。此时如果动存款准备金率，我认为没有什么宏观经济变量上的调控意义，只是财务变量上的调整意义。即目前货币市场利率约3％，法定准备金率约为2％。扣除流通中的现金后，存款货币有23万亿元，如果存款准备金率再提高一个百分点，只是涉及约23亿元利息收入在商业银行和中央银行之间的不同分配而已。在当今中国银行改革艰难时期，央行一直是中国银行改革的积极推动者，面对上述情况，央行的决策要学得更聪明。要吸取80年代中期企业定额流动资金“拨改贷”的教训。中国货币政策传递机制中扭曲的很多复杂现象，已远远不是西方货币银行学教科书中一些理论概念所能概括、所能简单推理的。
作者：：赵江山
（来源：经济参考报）
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