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5天5高管落马！19天6高管落马！21天9家公司高管落马！新年伊始，媒体连连惊呼。其实，这场高管纷纷跌落马下的“大事件”从去年年底就已经开始上演。其中包括伊利集团董事长郑俊怀、创维数码董事局主席黄宏生，中航油新加坡公司总裁陈久霖……
“黑色一月”不过是落马事件的延续。短短28天内，共有9家公司的10名高管跌落马下。
为何高管如此集中落马？这是监管严厉的信号还是其他？上市公司为何集体失信？他们在公众和投资者那里失去的信任能否挽回？
高管集中落马为这一切打上了问号，为此本报采访了东南大学经济管理学院院长徐康宁教授、北大纵横管理咨询合伙人何平等专家。他们认为高管如此集中地落马，暴露了企业在内部的控制体系和治理结构的深层痼疾，也是中国转型时期独特的、突出的问题。蒋立冬绘
高管为何“不忠”
“中国企业不论是国有企业，还是上市公司，其内部的控制体系和治理结构存在很多问题。”北大纵横管理咨询合伙人何平指出。最近发生的数起高管落马事件，实际上反映了上市公司董事会的运作存在诸多问题。
“这是中国转型时期独特的、突出的问题。”何平分析，由于中国很多的上市公司由过去的国有企业改制而来，股权分置。“一股独大现象严重。”大股东和国有股股东控制董事会，决定公司的经营决策，议事过程中，实际控制董事会的权力集中在少数人手中。
作为加强公司治理引入的独立董事制度在中国的上市公司中并没有发挥应有的作用，一项关于独立董事的调查显示，有90％的独立董事是由第一大股东提名的；同时，董事会各专门委员会和监事会也成为摆设，不能发挥作用。
由于公司的内部控制制度存在漏洞，事实是，董事长或者大股东决定了所有的议事程序，大权独揽。导致的直接结果是，公司董事会以及其他高管在审议以及执行交易时不能尽职尽责，公司经营过程中存在的各种疑点，内部相关人员也不闻不问。
“国内部分上市公司和大企业存在着一个‘内部人控制’的问题，即公司高管与股东之间理应是一种委托的代理关系，财产的所有权和最终处置权归股东所有，但往往会演化成由在公司内部的高管实际控制了企业，其中一些人任意将公司的运作纳入到追求个人利益的轨道上来。”东南大学经济管理学院院长徐康宁教授指出。
“所有权与经营权分开后，代理人不忠的问题就一直存在。”何平进一步指出。在经济学上，高管的犯罪问题被称为道德风险，“它是指代理人(经理)在最大限度地增加其自身效用时会做出损害委托人(股东)利益的行为，产生的根本原因是代理人的利益与委托人的利益不一致和相关信息的不对称。”
被称作“不倒翁”的东北高速董事长张晓光，山东巨力原董事长王清华等都是长期担任上市公司高管职务，上市公司的控制权力已经逐渐集中到代理人手中，在国有资产所有者缺位、内部控制机制缺失的情况下，他们就会利用已经掌握的权力和企业存在的管理漏洞，铤而走险。
此外，对国企领导者激励不足也是引发丑闻的原因。伊利的问题就是由企业内部人挪用公款引发MBO过程的合法性问题，“最重要的原因是高管的MBO不是在真正意义的股东控制下完成。”代行股东权力的人并不是真正的股东，其本身既没有股东的内在约束，也没有市场化的外在约束。同样的问题也出现在浙江东方集团控股有限公司。“它既是公司内部治理问题，也是外部体制问题。”
风险和收益的博弈
1月15日，东北高速公告称，公司3亿元巨资存在中国银行不翼而飞，董事长张晓光因涉嫌挪用公款，目前已被刑事拘留。
称，此次资金失踪与东北高速进行期货炒作有关。根据该公司的公告，2002年7月东北高速向东高油脂提供流动资金4亿元，资金来源为银行信用贷款。其后，有共计3.18亿元的资金通过东高油脂进行了期货交易，共获利8000多万元。
“对于公司高层来说，保住位子就是保住利益，因此他们愿意冒险获得收益。”何平表示。
由于政府推动上市公司制度化、规范化建设，对公司高管的监督越来越完善，已经掌握绝对权力的高管们对资金的支配也将受到监督，从政府任命的国有企业领导者到职业经理人的转变，意味着他们已有的权力将受到威胁。同时，企业领导者面临巨大的竞争压力，必须用业绩、效益作为经营成功的衡量标准。
相对于利益，高管面临的风险则显得不那么严重。一方面，证券交易所在职权范围内只能对上市公司的违规行为进行谴责，同时，证监会对违规上市公司及其高管的处理权限和力度也有限。在风险与收益之间，公司高层往往为了选择后者而甘愿冒险。
以往的经验表明，无论是多么严重的违规行为，最终的处罚也仅仅是象征性罚款，对高管进行警告、罚款或者市场禁入。上交所近几年来对违规上市公司及其高管作出的公开谴责达477人次，深交所也对54名上市公司独立董事予以了处分，但力度远远不够。被深交所公开谴责的丰乐种业爆连续6年假账累积虚增4006万元利润的丑闻后，行政处罚只有几十万元，很难形成约束和震慑。
同样因为挪用企业公款，国内很多事件不了了之，但香港上市的创维电子总裁黄宏生，可能面临的是几年的牢狱之苦。
祸及其他
1月26日，深圳机场(000089)发布公告，称该公司总经理崔绍先因涉嫌个人犯罪已被公安机关刑事拘留，目前正在调查中。
公司向外界强调，此事属崔绍先个人行为，与公司无关，对公司无重大影响，公司的生产经营工作正常。
但深圳机场的声明显然没有赢得市场的信任，二级市场毫不留情，在26日最后收市时就有两笔“先知先觉”的大单砸向市场，27日，股价暴跌8.44%。四川长虹在美国被骗40亿元一经披露，使得公司股票出现连续跌停板。伊利股份与格力电器也都出现了急速下跌的局面。
由于这些公司高管丑闻集中爆发，带来的直接结果是股价下跌，投资者对公司失去信任。同时，一些公司在外界询问的情况下，拒绝透露相关信息，负面影响很难消除。
“一方面企业要进行投资者关系管理，另一方面，要进行消费者关系管理。”何平认为，对当事企业而言，及时将问题产生的原因及采取的措施向投资者沟通是恢复投资者关系的一个必要手段。对消费者而言则着重宣传自身的质量控制体系和营销管理体系来消除客户对其品牌的疑虑。
除了对企业本身产生的影响以外，事实上，涉案事件决不是偶然或者突发的，都是长期以来积累而成的。
何平担心，“这种集中爆发的投资者信任问题所引起的后果，超出单个企业问题引起的后果，已祸及其他的上市公司，引起整个社会对所有上市公司的疑虑，使当前的股市雪上加霜。”
何平的担心不无道理，一项满分为100分的信任指数调查显示，2004年中国上市公司的平均信任度指数仅仅为35.6。中山证券分析师何旭认为，即使像伊利这样连续3年的绩优蓝筹股也出现黑幕问题，高管事件打击了整体市场对上市公司的信心。
黎明前的黑暗？
“问题的产生有一定的普遍性，但集中暴露有一定的偶然性。”何平认为，与目前监管力度加大有关系，“可以说，这是黎明前最后的黑暗。”
从已经出现的案例来看，参与调查上市公司及高管违法事件的主体包括证监会、纪检、公安、检察院、法院等，证券市场的监管力度与处罚程度比以往任何时候都来得更加强烈。
分析人士表示，这与香港股市的“虎山行”相当相似。尽管监管严厉，股市低迷，但从长期来看，对上市公司的发展大有裨益。
“从短期来看，经营环境不利，但从长期来看，有利于尽早解决这些问题。”何平表示，社会的注意力集中在一系列的丑闻上，一方面，对上市公司是巨大的压力，另一方面，对已经存在问题的解决是机会。
世界各国的监管都是一个逐渐完善的过程。真正的问题是已经发现了问题，但没有或无力去解决。中国的监管应属于这种问题。“需要说明的是监控体系的完善与投资者的成熟密切相关。没有投资者的介入就没有监控体系的完善。”中国目前的机构投资者与企业内部人的合谋操纵股市是没有可能促成监控体系完善的。何平建议，首先，引入战略投资者改造上市公司股权结构问题是根本性的措施。其次，要充分借鉴社会力量监控，仅靠政府力量是远远不够的。“当然要允许社会力量从加强监控中获取市场化的利益，也就是要设计市场化的社会监控机制。”再次，要加大与上市公司有关的中介机构的法律责任。最后，充分调动各方舆论的力量。
宏源证券黄艳斌认为，严刑峻法是最有效的监管，不能单纯地依赖于高管的诚信和良心发现对上市公司高管行为的约束。事实上，香港的做法可以作为“严刑峻法”的一个参考。香港近日提议对《证券及期货条例》进行修改。可能会确定的条例是，在公司年报中发布虚假会计信息的在港上市公司和企业的董事，将被施加直接民事处罚措施，如谴责和发布取消相关资格，甚至可能面临长达10年的监禁和最高达1000万港元的罚款。
高管落马2004岁末档案
11月30日，创维集团主席黄宏生在香港被拘，香港特别行政区廉政公署发布的消息称，怀疑创维高层涉嫌通过贪污手法进行诈骗及挪用公司资金。同时被拘的还有创维集团三名执行董事及一名财务总监，12月1日，创维集团在港的上市公司创维数码暂停交易。
12月9日，中国航油集团新加坡股份有限公司原总裁陈久霖在新加坡被警方逮捕，后被保释。
12月17日，国内乳业龙头伊利集团董事长郑俊怀等5位高管被检察机关刑拘，原因是涉嫌挪用3亿公款和造假账。
12月中旬，因涉嫌非法集资，德隆集团的核心人物唐万新及德隆30余名员工被正式逮捕，基本囊括了德隆旗下金新信托、伊斯兰信托、德恒证券、恒信证券的负责人。
12月28日，格力集团再曝惊人消息，格力拓展公司经理徐诚伟日前被捕。迄今为止已经有5位高管被捕，主要问题是公司曝出了将近30亿的财务黑洞。
12月29日，因涉嫌贪污罪，吴忠仪表前任董事长赵广生、前副总经理兼董秘冯平儒以及公司前财务总监李志强等三人被刑事拘留。高管落马2005年初档案
1月28日，利嘉股份发布重大事项公告称，公司日前接到四川省广汉市公安局通知，公司总经理陈翔因个人涉嫌合同诈骗罪，已被四川省广汉市公安机关逮捕。
1月27日，深圳机场公告，公司总经理崔绍先因涉嫌个人犯罪已被公安机关刑事拘留，目前正在调查中。公司强调，此事纯属崔绍先个人行为，与公司无关对公司无重大影响。
1月25日，ST京西董事长刘利华被刑拘，据称原因为涉嫌挪用公款罪。
1月19日，开开实业发布公告称，公司原总经理张晨因涉嫌经济犯罪，被公安机关立案侦查。
1月17日，浙江东方集团控股有限公司发布公告称，公司前任董事长刘宁生、前任副董事长吴建华，因严重违反国家财经纪律、可能造成国有资产流失，已被浙江省纪委实行“双规”。
1月15日，东北高速公告称，公司3亿元巨资存在中国银行不翼而飞，董事长张晓光因涉嫌挪用公款，目前已被刑事拘留。
1月14日，山东巨力发布公告，原董事长王清华和原财务处副处长被起诉。
1月12日，东方创业副总经理陶洪2000万美元贷款未归还，被免职，传言被“双规”。
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