近期，郑州棉花期货经历了上市以来最大的一波涨幅，主力合约0505突破了13000点。由于近期国内棉花现货市场供应偏紧，使得价格得到了有效的支撑。

    然而，由于价格的连续上扬，使得期货市场的价格远远背离了现货市场的价格，不可否认一部分原因是由于投资者对远期市场的看好，而另一部分的原因则是由于交割制度的严格导致了现货无法及时有效的注册成仓单。

    首先将郑州期货市场棉花的价格和其它市场做一个简单的比较。依据本月25日的3月份棉价为例。郑州市场的结算价为12945元/吨，而中国棉花电子撮合价229B三月同日结算价为12661元/吨，相比较而言，郑州市场高出了284元/吨，加上等级差价500元/吨，实际上总共高出了近800元/吨。而中国现货市场同日现货328B成交均价为11376元/吨，高出了1570元/吨，即使扣除交割费用以及仓储费用，差价也在1000元以上。同样美国纽约期货市场同日3月份的最高成交价46.85美分/磅，折合中国主港到港的含税价为10700元/吨，同样高出了2200元/吨。

    那么，为什么郑州交易所棉花价格会和其它市场出现如此大的差距呢？主要还是和交割制度有关。由于期货市场严格的交割制度使得一部分不了解交割制度的现货商纷纷离场观望，导致了虽然期价一直在上扬，但缺乏有效的成交量和持仓量未作为支撑。也使得市场上一些大资金有了可趁之机，借助短时间内制度上的不协调展开逼仓。

    其实从第一次棉花的交割中就已经反映出仓单注册的问题，主要出现在外包装物和包装规格上。由于国内现货市场传统的包装与交易所的规定差距较大，引发了一大批前去交割的现货企业的现货遭到退回，对于新兴的棉花期货市场来说，无疑是在打击现货商参与的积极性，同时也将一大批符合交割等级的棉花拒之门外，为投机资金的炒作提供了条件。如果这一环节不能得到有效解决与协调，棉花期货市场健康发展受到影响。

    当然，一个期货市场能够成熟的发展起来，并不是一朝一夕所致，而是需要一个长期的发展过程，但是如何走好第一步则是最关键的。虽然郑交所在规范棉花价格制度上有着严格的规定对于期货市场长期发展是一件好事，但是在市场发展的初期，这种交割制度可能背离市场的现状。有业内人士认为，如果是在等级上规定严格还情有可原，但是在包装上出现的问题其实并不影响内在的品质以及使用和流通。如果不能采取及时有效的协调措施，期货市场对于现货就不能起到真正的稳定作用，对生产业也起不到正确引导作用。

    目前棉花期货市场受关注的程度不是很高，且参与的现货企业不多，大多都是一些投机资金。而许多现货企业在参与时都是抱着来良好的愿望进入市场的，第一次交割是出现大量的打回票现象也严重的挫伤了一部分现货企业的参与积极性。长此以往对于棉花期货市场的发展相当不利。因此，现在最关键的问题就是如何在这一问题上达到一种协调。

    棉花期货市场的发展，在初期就必须更加贴近现货市场，吸引更多现货企业参与，这样一来期货市场才能真正地发挥其规避风险和发现价格的两大功能。目前棉花期货上涨的原因在很大程度上只是投机资金在借机炒作，不能有效地反映正确的市场情况，如果不能引起足够的重视，只会打击更多的现货参与者，表面的繁荣也只会是昙花一现。