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继上周收出"长下影十字星"后,本周上证指数周K线再度收出中阴线。综观本周市场的运行,投机资金的撤退是最大的一个特征,其次是部分新核心股在大盘初露企稳迹象时,即率先冲击历史高点。其中值得关注的是,以基金为主的机构开始重新估价地产股。周五,南海发展(资讯 行情 论坛)年报出现盖茨基金的身影,QFII仍在不遗余力地寻找A股低估股票。这些无不说明一个事实,在节前短短一、两周里,基金与游资的博弈出现了新动向,以ST股票集体跌停为背景的游资开始撤离、以新核心股迭创新高为代表的基金仍在谨慎
建仓,这些迹象表明股价的新一轮结构调整的序幕似乎已拉开。
投机资金短线撤退
投机资金的短线撤退是本周后半期发生的事情,它不仅表现在前期涨势迅猛的ST股回落上,也表现在所谓的复辟蓝筹股的回落上。一方面,ST股票露出疲态。本周四两市A、B股142只ST股票中,有16只ST股票出现跌停,跌停比例为11.27%。周五再度出现ST股票集体跌停的现象。我们制作的ST板块指数显示,开年至1月25日期间,ST板块上涨5.22%。期间部分ST股票如ST亿安(资讯 行情 论坛)等涨幅巨大,累计涨幅达到36.07%。与ST板块走强所对应的是,大盘在这期间下跌3.21%。至此,ST板块阶段性反弹可能告一段落。
另一方面,被各方寄予厚望的超跌蓝筹股,近日也出现显著回落,周四上海汽车(资讯 行情 论坛)下跌7.27%,浦发银行(资讯 行情 论坛)下跌1.62%,中国联通(资讯 行情 论坛)下跌2.8%。这三只股票是近期超跌蓝筹股的代表。它们的下跌显示,超跌股复辟之路曲折难行。从原因上看,超跌蓝筹重归跌势有多方面原因:一是本身参与的资金中就有不少短线资金,它们获利后开始回吐；二是春节因素导致资金成本增加,使部分机构先行退出。
基金谨慎建仓
目前市场的另一个看点就是,多只新核心股开始向历史高位挺进,个别股票如同仁堂(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等创出历史新高,表明了基金仍然在对该类股票谨慎建仓。新核心股群体是我们持续关注的一个股票群体,它们中大多数成为基金四季度重点增持的股票。如,基金增持长江电力(资讯 行情 论坛)1.1亿股,增持宝钢4602万股,增持招商银行(资讯 行情 论坛)4190万股,增持上港集箱(资讯 行情 论坛)3987万股,增持西山煤电(资讯 行情 论坛)3446万股,增持华侨城2790万股,增持上海机场2401万股,增持中兴通讯(资讯 行情 论坛)1493万股,增持同仁堂1756万股,增持东阿阿胶(资讯 行情 论坛)775万股,增持燕京啤酒(资讯 行情 论坛)796万股,增持贵州茅台(资讯 行情 论坛)422万股。当然,新核心股中个别股票也被基金减持,如福耀玻璃(资讯 行情 论坛)被减持1000万股,尚余7600万股；中化国际(资讯 行情 论坛)减持856万股,尚余1756万股。
最近两周来,基金继续加大了对该类股票的建仓力度,导致股价上该类股票进一步走高。直到上周,同仁堂、华侨城、中兴通讯等股票上,基金建仓的迹象仍非常明显。在大盘并未完全企稳的背景下,以基金为主的机构投资者对于该类股票的大胆建仓,鲜明地表现了机构对该类股票的一种积极看法。
把握结构调整为制胜A股之道
垃圾股反弹后回落,新核心股在调整后继续上行,这使得二者的价差继续拉大。这也正是最近几年来,两种指数已经形成的趋势------新核心股不断创新高,垃圾股不断下跌。两大指数的历史与现状表明:谁把握了结构调整的大趋势,谁就将在当前看似混乱的A股市场中盈利。
怎样把握结构调整呢?我们认为,关键在于对目前市场各类股票定价的判断上。这种判断最终的归结在于回答两个问题:其一,主流的高价股股价究竟高不高?其二,当前的低价绩差股股价低不低?
我们认为,一方面,当前以新核心股为代表的高价股,其价位并不高。首先,近期市场不断创新低,而该类股票不断向上攀升,表明主力机构仍在收集该类筹码。此前,很多分析认为,中兴通讯、同仁堂等股票,必将步部分基金重仓股如上海汽车后尘,最终股价出现雪崩。但事实上,这种情况并未出现,而且它们的价格仍然维持在相对较高水平,同仁堂还继续创出了历史新高。
固然,短期走势并不能够说明未来,那么,未来的情况又会怎样呢?仅从股价走势上,你是得不到答案的,必须从公司内部、公司价值的角度来判断。股价走势上,中兴通讯、同仁堂目前的股价处于历史高位,并不意味着其未来价格仍将保持在这一水平之上。但公司基本面的状况、公司预期现金流的贴现情况却表明,当前该类股票仍然低估,而非高估。部分机构对中兴通讯的贴现估值为38元,该价位离目前28元的水平尚有35%的空间。
另一方面,对于绩差股的判断上,目前绩差股平均市盈率仍在60倍左右,ST股的平均价位仍在3元附近。这是不合理的,绩差股的平均市盈率应该在市场平均市盈率以下,而ST股的平均股价更应当在1元以下。所以,该类股票的回归之路仍然漫长。
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