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中信证券江赛春
去年四季度末大多数基金仍保持很高的持仓比例，大盘持续下跌，并未对资产配置作大规模主动性调整。基金在2004年的主动性配置收效甚微。新基金的建仓效应在短暂显现后，也进入持续的仓位调整。
从各类型基金情况看，股票型指数基金仓位最高。由于新发行基金不再受80％的股票投资比例限制，5只股票型指数基金加权平均仓位，已高达85.27％。其中易方达50指数基金仓位达到了94.38％。股票型基金仓位次之，加权平均仓位70.32％，偏股型混合基金加权平均仓位66.19％，配置型混合基金加权平均仓位54.02％。各类型基金仓位水平反映了其产品特点，四季度配置型混合基金在资产配置上表现较佳，其余则基本保持高位持仓。
不同的持仓水平，明显影响到各类基金的净值。股票型指数基金平均仓位最高，其净值增长在各类型基金中居于末位。在弱市下，配置型混合基金较好地体现出灵活配置的优势，2004年全年平均仓位为60.62％，也因此取得了1.78％的较好净值增长。
三季度仓位已很高的封闭式基金，在四季度以保持高仓位运作为主。54只封闭式基金加权平均仓位为71.11％，比三季度略增1.51％。仓位增幅明显的有基金裕隆、基金兴业、基金普惠等；减持较明显的有基金同盛、基金裕泽、基金融鑫等。
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