2004年4月6日,上证指数为1777点 2005年1月19日,上证指数为1218点
证监会规划委主任李青原称市场对C股反应很消极决策者应高度重视
新年伊始,弱势不堪的股市再度下行。上证指数近日徘徊在1220点上下,距离1200点整数关口仅一步之遥。以2001年6月份沪指创出2245点的历史最高位来算,沪指在3年半的时间内下挫了1000多点。面对这一形势,市场人士高度关注。
沪指逼近六年来指数最低点
连续下跌1000点是什么概念?其一,标志着沪指已逼近6年来的指数最低点,而被市场认为是最能反映实际指数点位的深圳综合指数,已创出近8年来新低。其二,这意味着股市流通市值近5000亿元得以蒸发,股市投资者损失惨重。
三年大熊市局面,是中国证券市场成立以来从未有过的景象,这也宣告了从1999年5月至2001年6月牛市的彻底终结。虽然在过去14年中,中国股市也曾遭遇过熊市阶段,但那时的上市公司规模、投资者构成、经济环境等因素与今天相比均不可同日而语。
股市,通常被誉为一个国家宏观经济的“晴雨表”。但如今的中国股市,却担当不了这一称谓,并呈现出几大“反差”现象。
———股市走势与宏观经济形势背道而驰。中国经济近几年一路高歌,一度被誉为世界经济中的“一枝独秀”,但股市却像一个漏气的气球,股指掉头直下。
三年大熊市击穿“政策底”
———股市像一个扶不起的“阿斗”,利好消息反当利空来处理,市场总能找到下跌理由。市场将2001年6月份国有股减持政策的出台,视为本轮股市下跌的一个导火索,但这一政策相继于2001年10月22日、2002年6月23日被宣布停止和不再出台具体办法后,股市作出短期强烈反应后仍低迷下行。2004年年初颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(俗称“国九条”),提出了发展资本市场的重要举措,但是股市并不领情,沪指数月后便击穿了1300点这一市场认为的“政策底”。
———保护投资者的大旗虽一直高举,但形同虚设,市场不法分子得不到应有处罚,中小投资者承受不起高昂的维权成本。股市违规违法案例虽举不胜举,不法者用尽手法或侵吞、或蚕食中小投资者利益。但相关部门等监管乏术,查处不严,处罚不力。此外,有关法规也与现有实际情况脱节,难以形成威慑。
股市三年大熊市,非一日之寒。综合分析,股市历史遗留问题积重难返,市场存在的股权分置等深层次问题和结构性矛盾逐步暴露,上市公司质量、券商风险等问题集中显现,构成了股市下跌根源。
在上述大背景下,中国股市的确难以担任宏观经济向好运行的“晴雨表”角色。相反,伴随股市暴露出的上市公司造假、会计师事务所失信、市场各主体对“政策市”习惯依赖、法制不配套等诸多要改进的弊端,也正好集中映射出我国正在推进的社会主义市场经济中所欠缺、并亟待加强的一些因素。
切实落实“国九条”需要“大智慧”
三年持续大熊市,使中国股市遭遇了痛苦的再造过程,也使投资者信心遭遇重创。面对时下的股指下探趋势,一些人更对股市未来走势感到迷茫。虽然无人能准确预测股指走向,但静心分析而言,在股市正经历的这一再造过程中,一些积极因素也在显现:股市虚假泡沫正得以挤出,一批股市庄家相继倒掉,有些股票重新具有了投资价值;股市基础性建设不断推进,机构投资者得到大力发展,市场主体结构发生着显著变化;处置风险券商等相关部门采取的股市“外科手术”初见成效,部分股市金融风险得到释放。
不过,投资者也应清醒看到,解决目前存在的制约中国股市发展的股权分置、只能涨不能跌赚钱模式的“单边市”等一些深层次重大问题,短期内尚不能一蹴而就,这些问题也只有在发展中解决,在理性中妥善解决。而在如今市场各方利益及看法存在激烈冲突的形势下,也加大了解决问题的成本和难度。
展望未来,对中国股市面临的良好发展前景,倒是无人持有疑义。但要解决眼下的重重困难,扭转股市窘境,应一句老话,这的确需要各方的“大智慧”。不过,这其实也不难,市场人士认为,切实落实好“国九条”,就是目前市场所迫切需要的“大智慧”。
“国九条”将发展资本市场列为国家的战略任务,并提出了重要发展举措。“国九条”并不是简单意义上的利好,它其实是一个长期开放性的利好文件,所有关于对促进发展中国股市的有力举措,都可以吸纳而入。但落实“国九条”不是一句空话,市场眼下迫切需要的是立竿见影、切实可行的举措。
一直遭到市场严厉指责的C股市场（非流通股转让市场）在本周暂停了。有消息称，证监会已经从交易所收回了获批权，以暂不办理的方式悄悄对C股市场喊停。在市场最敏感的股权分置问题尚未提上解决日程的时候，C股市场的突然恢复引发了异乎寻常的地震，几乎所有业界专家学者都一致发出反对的声音，C股的存在不仅为股权分置的解决制造了巨大障碍，更会从本已萎靡不振的A股市场釜底抽薪。在最近的一次资本论坛上，中国证监会规划委主任李青原就明确表态，市场对C股的反应是很消极的，决策者应该高度重视，本着对市场负责的态度及时作出调整。
暂停C股是不是政府救市的前奏呢？对此，一些专家认为目前还不是政府救市的最佳时机。一直关注C股问题的经济学家韩志国坦言，暂停C股和政府救市没有必然联系，C股不停一定会对A股市场不利，而C股喊停，A股市场也不一定就有利好作用。如果不能触及股权分置问题，其他救市手段都无济于事。对于监管部门来说，应积极地尽快地出台股权分置的解决方案，否则，市场基本面将很难明朗化，股指表现也不可能有转暖迹象。
作者：张旭东
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