香港新华集团总裁、新华传媒主席蔡冠深在主持第一届泛珠三角海外融资上市论坛。 本报记者 吴伟洪 摄
首届泛珠三角海外融资上市论坛开幕
海外证交所羊城竞秀
“广州和香港应该扮演地区财政中心的角色，在这个市场主导、政府推动的合力驱使下，区域内的企业将赢来跨越国际的最佳时机。”香港新华集团总裁、新华传媒主席蔡冠深将第一届泛珠三角海外融资上市论坛比作一把开启财富的金钥匙，在经过数月的筹备和运作后，昨日终于将其递到了每一个参会企业的手中。
1月18、19日在广州政协常委会议厅召开的第一届泛珠三角海外融资上市论坛旨在为泛珠区域内的中型企业搭建一个通往国际金融的渠道，这一规模的企业如何在海外融资上市成为来自七大国际重量级交易所的高层人士的共同探讨话题。
聚焦中小规模企业
据第一届泛珠三角海外融资上市论坛组委会理事长、香港新华传媒集团董事总经理许青山介绍，此次融资上市论坛主要针对国内中型企业。“类似于中石油等大型企业不需要借助于服务平台，而规模太小的企业目前尚无海外上市的可能。”
正是出于这样的考虑，论坛特别邀请了擅长服务中型企业的美国三大交易所之一的美国证券交易所。美国证券交易所国际证券部副主席麦高美表示，美国证交所是惟一同时进行股票、期票及衍生品交易的证交所，股票业务集于中型企业的股票上。“我们尤其擅长服务于市值2亿－10亿美元的企业。”
而在加拿大收购兼并及融资财经专家、加拿大Wu & Associates公司负责人Michael P Kuiack那里，这类“小规模企业”并没有权威的定义，指的是年收入在1亿美元以下，年净收入在2500万美元以下，实际资产在1500万美元以下的企业。
对于这类企业，市值排名为世界第七大交易所的多伦多证券交易所(TSX)表示了与美国证券交易所同样的兴趣。其国际上市发展部主管伊琳表示，在中小型融资方面，TSX可谓胜人一筹。“5000万美元以下的融资中，在TSX上市的科技公司所完成的融资次数是美国证交所融资次数的四倍以上。”
“二板更适合中国企业”
Michael P Kuiack为中国的中型企业指出了一条他所认为的康庄大道，即在二板证交所上市，他认为这样可以让较小型的私人企业分享到上市的利益，而无需受到大型证交所最低要求的限制，无需等到有足够实力再进入证券市场，可以更早地设立金融和流通量目标。“二板证交所是公司进入高级证交所的阶梯和演练场。”
据伊琳介绍，2004年TSX的创业板市场共筹集了34亿美元，比2003年增长了75％，并且有两家中国公司从创业板市场升级到主板市场，其中一家主营肥料制造和园艺的中国公司在创业板募集了800万加元，短短8个月后又在主板市场募集到1300万加元，显示了加拿大投资者对中国公司的认可。
加拿大凌文律师事务所合伙人胡灵达告诉参加论坛的企业，有四种方式可以在加拿大创业板市场(TSX－V)或多伦多交易所(TSX)上市，即初次公开发售(IPO)、反向兼并(RTO)、符合交易资格的资本联合企业(CPC)和通过现有的公司融资上市。
而来自于华尔街的KCSA国际财经公关公司执行合伙人高哲夫则为想在海外二板市场上市的中国企业指出了正确估价的四个基本步骤，首先为公司制定投资计划，基本掌握市场价值和本质价值，然后瞄准合适的投资者，并为目标投资者建立传达的平台，最后与目标投资者建立关系，并保持与市场步调一直的传达，使投资者能把握清晰正确的价格发展方向。
下届论坛选址成都或长沙
据第一届泛珠三角海外融资上市论坛组委会理事长、香港新华传媒集团董事总经理许青山介绍，约有百多家企业参加了本次论坛。“主要是来自广东的企业，也有30多名来自四川和重庆的代表。”
据悉，今天发表演讲的主要是来自美国和加拿大的代表，伦敦交易所、澳洲二板市场新堡证券交易所、新加坡交易所、香港交易所和日本东京交易所等另外五家国际重量级交易所的高层人士将在明日再为泛珠三角领域的企业出谋划策。
“本次论坛的形式灵活多样，晚间的世界金融家之夜将为企业提供一个更加自由的与国际金融行家交流的机会。”许青山表示，此前国内企业在欧洲、澳洲、日本等地上市不多主要是由于相互了解不够，本次论坛就是意图为国内企业和海外金融机构搭建一个“走出去、引进来”的服务平台。“各交易所的融资上市各有优势，所需费用也有所不同，香港交易所约1000万港元，新加坡约600万港元，而伦敦二板市场只需300万港元左右，企业应视自身规模和上市需要，进行沟通后再确定。”
许青山还表示，这是一次非盈利性质的论坛，主办机构将把产生的利润捐献给泛珠三角地区金融学科的贫困学生，“希望能够一年举办一次，下一次可能选址成都或是长沙。”
本报记者 吕静莲
美国华尔街KCSA国际财经公关公司执行合伙人高哲夫：一个企业的性质，无论是国有还是私营，都没有企业的成长性重要。 摄影：本报记者 吴伟洪
“我们更关注企业的成长性”
华尔街KCSA执行合伙人高哲夫提醒中国企业，加强管理层运作的严谨性
Jeffery Corbin(高哲夫)送给记者一本他自己撰写的书《投资者关系：评估的艺术》后，挥手告别。
在近30分钟的交谈中，Jeffery始终强调，沟通是最最重要的。一个完善的投资关系平台是公司获得真实价值的核心。公司自我介绍的方式和内容直接影响到投资者的印象。
他也始终认为，一个企业的性质，无论是国有还是私营，都没有企业的成长性重要。
“没人能忽视中国市场”
南方都市报(以下简称“南都”)：你为什么愿意参与这样一个不盈利的金融论坛？美国华尔街KCSA国际财经公关公司在中国内地的足迹并不多。
高哲夫：我想你是指我为什么选择到中国来吧，事实上我在香港停留的时间不少。Douglas(新华传媒集团董事总经理)告诉我这个论坛，我们商讨过，觉得有必要来。没有人能忽视中国这个越来越大的市场，世界上的人都知道中国的经济能量很大并且在不断地增大。我想我过来是为了沟通。
南都：也是为了介绍你们公司？
高哲夫：一方面，中国的企业需要知道他们如果要通过海外的交易所走向世界市场，了解股票市场运作具有十分重要的现实意义。另一方面我们公司是做财经公关的，能提供这个服务，所以当然也会介绍自己。
“强调管理层运作的严谨性”
南都：说到中国的海外上市企业，我们知道最近媒体比较关注的是中国航油事件和在香港发生的创维事件，作为投资方面的顾问，你是否认为这些事情会影响到中国在海外上市的企业形象，或可能会给将来在海外上市的中国企业带来更苛刻的要求？
高哲夫：我想最重要的是，中国的企业应该知道一个企业做不好不等于别的企业也做不好。一个企业只是一个企业，个别企业发生不好的事情不应该给同一个国家的企业打上一样的烙印。
一个公司上市如何不亏损，财务上很重要。但我们更强调的是在公司管理层运作上的严谨。一个公司追求最高价值的漫漫长路上，自我分析和自我检讨是十分必要的。
公司要创造价值和获得合理的市场评价，就要求管理层从经营到投资和财务活动都有完善的现金周转安排。如果公司不能回笼现金或者不能预算什么时候可以回笼，就会对他们表述本质价值造成很大障碍，更不用说吸引投资者了。
南都：那么现在哪些类型的中国企业在海外上市更受到投资者的青睐？
高哲夫：我说过，我们更看中的是一个企业的成长性，它的潜力如何。一个中国公司的事件并不会影响到其他公司在海外上市，同时，我们也不会看重它是国有企业，还是私营企业。同样的，产业性质也并不那么重要。
“要开放地对待国际市场”
南都：中国公司赴海外上市的选择越来越多元化，你觉得他们还需要你们的哪些帮助？
高哲夫：自从美国的安然事件之后，美国的证券监督机构制定了越来越多的规则。我们可以帮助这些中国公司了解美国证券市场的这些规则，同时更好地了解投资者的想法，以便顺利地在美国上市。
我想，对中国公司来说，成功的海外上市能够使他们及时融到企业发展需要的大量资金，但另一方面，这些企业一定要非常开放地对待国际市场，要把自身的信息披露做到透明化和公开化，这样才能更好地融入国际资本市场。
南都：对于财经公关的概念，国内的理解趋向简单。能不能具体描述一下KCSA公司所从事的财经公关业务？
高哲夫：准确地说，我们是在做“投资者关系”，也就是向投资者传达公司的评估以及投资建议，从而确定上市公司的合理价格。许多公司的高级管理层都认为自己公司的价值应该高于目前的估价，或者是高于现有的收购价格，但事实上你必须了解投资者的真实想法和市场的实际状况而做最后的决定。我们不会为公司确定上市价格，但我们会根据沟通的结果给予他们合理的建议。本报记者 李银
多伦多证券交易所(TSX)国际上市发展部主管伊琳：欢迎来自各个行业的中国企业，规模大当然好，但其实在中小型融资方面，TSX也胜人一筹。 摄影：本报记者 吴伟洪
多伦多证券交易所强力招徕中国公司
“对中国公司我们不拘一格”
“中国的确是多伦多证交所的战略要地。”昨日，多伦多证券交易所(TSX)国际上市发展部主管伊琳女士再次证实了多伦多证券交易所集团联席首席执行官庄伟两个月前表达的观点。在过去的一年中，多伦多证交所频繁地派人来访中国，而此次则是第一次与其他数家国际证券交易所齐聚广州，为泛珠领域的中型企业搭建融资通道。在访问中，伊琳不断将TSX与美国的证交所加以比较，强力招徕中国公司赴加上市。
“在中国我们不拘一格”
据伊琳介绍，TSX按照市值排名为世界上第七大交易所，在北美地区仅次于纽约证券交易所(NYSE)和纳斯达克(NASDAQ)，共有3300多家上市公司在其主板和创业板市场上挂牌上市，占全世界上市公司的10％。到2004年底，TSX上市公司的总市值达12.7亿美元，当年交易总额达6840亿美元。
“TSX是公认的全球矿业领袖。”伊琳表示，共有1100多家矿业公司上市，市值达1430亿美元，占全球矿业上市公司的50％以上。2004年，在TSX上市的公司共筹集了40多亿美元的股本，而三家美国证交所只筹集到4.46亿美元。从融资次数上看，在TSX上市的加拿大矿业公司总共完成了1435次融资，而所有在纽约上市的公司只完成了9次。
“TSX还拥有全球超半数的石油天然气公司，总市值达3000亿美元，并且是世界第二大生命科技证券市场，拥有市值超过190亿美元的130多家生命科技上市公司。”伊琳告诉记者，TSX还有350多家科技上市公司，总市值达600亿美元，去年这些公司共募集了20多亿美元的股本，其融资总次数可以与美国所有证交所的次数相比。
当记者问到此次海外融资上市论坛，多伦多证交所希望吸引到哪些行业和规模的企业时，伊琳表示，尽管在矿业、石油、高科技等领域TSX优势明显，但对于中国的企业，他们将“不拘一格”。“欢迎来自各个行业的中国企业，规模大当然好，但其实在中小型融资方面，TSX也胜人一筹。”
18家中国企业在TSX表现良好
“目前已有18家中国企业在多伦多挂牌，其中主板6家、创业板12家，总市值达7.89亿美元，涉及电信、金融到自然资源各个行业。去年，有两家中国公司从创业板市场升级到主板市场。”据伊琳介绍，其中一家主营肥料制造和园艺的中国公司在创业板募集了800万加元，短短8个月后又在主板市场募集到1300万加元。“由此可见中国公司发展的迅速，也显示了加拿大投资者对中国公司的认可。”
伊琳表示，中国企业在TSX能得到比美国更好的服务，因为多伦多交易所采取的是接近欧洲的监管制度，把注意力放在原则而非条例之上，更关注管制文化与管制意向，并通过一系列服务帮助中小企业进行规范的管理。“IPO的平均费用大约在15万至20万加元之间，比美国更便宜。按照现在愈加严格的美国法律，大约公司资产在10亿美元以上的企业才可能在美国比较顺利地上市。“
但伊琳同时也指出，任何公司如果希望成功上市，都要以良好的公司治理、较高的透明度和诱人的商业计划来吸引投资者。上市只是迈出了第一步，上市后也要不断进行沟通，才能让公司的股票有不错的表现。“而本身已与加拿大公司有业务往来的企业成功上市的机会比较大。” 本报记者 吕静莲
美国证券交易所代表Amy McQuade：我们不会对中国某一个行业的企业有偏好，能否上市取决于投资者的偏好，而投资者则看中的是公司的规模、市值、前景以及是否对资本市场产生正面影响等等。 摄影：本报记者 吴伟洪
美国证券交易所提醒中国企业——
赴美上市要做足功课
2004年，中国企业“走出去”的热情高涨，而面对中国经济迅猛发展，海外证券交易所也对内地公司流露出浓厚的兴趣。在本次泛珠三角海外融资论坛上，美国证券交易所(以下简称“美国证交所”)代表Amy McQuade表示，美国证交所对亚洲企业最感兴趣，交易所可以帮助上市公司让投资者更理解公司的经营状况和发展前景，以达到公司融资和扩张的目的。
美国证交所专事中型企业融资
美国证交所是美国第二大证券交易所，超过1131只股票在此上市。据Amy介绍，在纽约证券交易所上市的主要是大型企业，上市条件非常严格，对于刚刚发展起来的中小型企业而言，纽约证交所并不适合他们。而纳斯达克证券市场则是科技股的天下，在美国上市的网络公司中，绝大部分都在纳斯达克上市。而与计算机及电信相关的公司则占了纳斯达克一个大比数。美国市值最大的5家公司中，纳斯达克就拥有了英特尔(Intel)、微软(Microsoft)、思科(Cisco)三家。
而美国证交所的交易场所和交易方式大致都和纽约证交所相同，只不过在这里上市的公司多为中、小型企业，像石油公司艾克森(Exxon)和通用汽车(GeneralMotors)都是在这里成长为大企业后，才再到纽约证交所上市的。
据Amy介绍，交易所对于上市公司市值要求在2亿美元到10亿美元之间，公司上一会计年度或者最近三年中的两个年度的税前收入不低于75万美元。Amy强调，美国证交所与纳斯达克最大的不同在于，他们欢迎不同类型不同行业的中型企业上市。根据目前的统计资料，在该交易所已上市的公司科技类、生物保健行类、自然资源类、银行服务类以及制造业公司的数量占总公司数的10％左右，可见公司行业分布比较均匀，因此他们也不会对中国某一个行业的企业有偏好，“能否上市取决于投资者的偏好，而投资者则看中的是公司的规模、市值、前景以及是否对资本市场产生正面影响等等。”
“中国企业在美很受欢迎”
2004年，共有4家中国企业通过“买壳”在美国证交所成功上市，Amy介绍，这4家企业在美国都受到投资者的欢迎，而目前还有10－12家中国企业正处于筹备上市的阶段。“非美国公司在美国证交所上市的成功个案非常多，我们目前有1000多家上市公司，只要投资者充分了解公司的发展历史、经营业绩，对公司前景认同，他们就会买你的股票。”Amy表示，对于希望打造国际品牌的中国企业来说，到美国证交所上市无疑是一个很好的选择。
然而，由于地域和文化上的差距，中国企业需要时间去了解美国证交所上市规则、了解投资者的取向。Amy坦言，内地企业到美国证交所上市需要做足功课，“首先要令中国企业了解美国证交所的‘游戏规则’，这也是我这次参加论坛的一个重要原因。” 本报记者 王晶晶
责任编辑：张克然 姚虹
（来源：南方都市报）
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