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市场聚焦
周三恒丰纸业将公布年报，上市公司年报公布的帷幕也将随之拉开。根据以往的经验，市场向来有炒作年报行情的传统，但今年的情况较为特殊，我们估计市场反应将较为平淡，上演一天行情的概率更大。对于投资者来说，更应该关注的是年报所披露的公司业绩趋势。
蓝筹股难有出色表现
要分析年报行情，我们首先需要看看蓝筹股的情况，因为这才是对市场有决定影响力的群体。
根据有关统计数据分析，2004年上市公司业绩虽然普遍较好，但多数盈利巨头三季度业绩至少短期已经见顶，对于众多周期性行业
类蓝筹公司来说，则可能是一个较大周期的见顶，2005年业绩将进入下降通道。所以，对于市场来说，这类股票的年报意义已经不大，汽车行业早已周期见顶，钢铁市场2004年是最高峰，煤炭行业2005年最多只是在高位运行，石化行业周期则可能提前来临。机构投资者早已作出理性抉择，这从最近蓝筹股持续跳水的态势可以窥见。所以，占据市场主流的蓝筹股整体在年报披露期间并不会有多少表现。
浦发银行近日公告全年净利润可能同比增长近23％，但二级市场股价反应一般；周二锦州石化预告2004年业绩可能增长17倍，但已有只出现一天行情的迹象。我们认为，这可能就预示着未来一段时间整个蓝筹群体的走势。
别对业绩浪寄予厚望
结合目前具体的盘面特点来看，2004年的年报行情很可能会平淡无奇。随着信息披露的细化和公司价值的深入挖掘，出现黑马的概率已大减。拿中小企业板来说，可能借助年报推出高送转的股票，其股价基本都已高高在上，明显已作了提前反应，所以，年报披露的时候基本应当是主力出货的时间。另外，市场还可能会出现部分上市公司有业绩而无浪的走势，因为年报业绩早已反映到此前个股走势的日K线图中了。
正是由于价值投资理念的不断深化，现在市场的主流策略都是提前挖掘，到真正业绩兑现的时候可能就反应平淡了。而目前，市场异常虚弱，人气极度涣散，基金主力也普遍以观望为主，所以，我们很难对年报行情给予厚望。
关注后年报时代
虽然2005年宏观调控还可能继续，但各个行业、各个公司受到的影响都不一样，基金主力也无法准确估计，哪些行业、公司能够抵御宏观调控的冲击需要进一步观察。而观察的基础首先是2004年年报，因为宏观调控的影响已经从2004年三季度就已经开始显现，对于公司2005年业绩预期将产生较大的指导意义。
我们认为，年报中主营业务收入增长率和毛利率水平变动率这两大指标值得重点关注，因为它们基本可以反映出公司2004年四季度以来的经营情况。投资者可以把上市公司三季度和四季度这两大指标进行对比，如果这两个指标都持续走好的话则可以重点关注，如果其他一个或两个指标有所下降的话，就应谨慎对待了。此外，还要通过年报查看公司是否有增产、新产品、项目等利好信息，这点对机构投资者的判断也是非常重要的。从现在的情况来看，多数周期性行业股票估计以上两大指标都会有问题，投资者要继续予以回避，同时，对于航空、旅游、房地产、商业等消费升级行业类股票则可予以重点关注，如果年报显示这类股票已经进入理想的增长状态的话，则可能是2005年主流性热点。
机会总是在一个个不起眼的细节中蕴藏，多一份细心必定多一番收获，年报最大的意义正在于此。
国金投资
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