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由于市场将焦点重新转移到美国的“双高赤字”上，美元在年初至今大幅反弹后开始下滑。周二东京汇市尾盘时，欧元兑美元升至1.31，较上周五尾盘上涨约1%；美元兑日元亦跌至104.28，跌幅近0.5%；美元兑瑞郎滑至1.1818；英镑兑美元升0.3%，报1.8752。市场交投谨慎，平仓交易令美元遭获利了结后下滑。
美联储官员近期强调，美国不能继续依赖海外投资者进行融资，并需要修正美国预算
和经常账赤字，这使市场关注焦点重新回到根深蒂固的结构性失衡问题上，而当地时间周三公布的贸易数据将突显赤字问题对美元的影响。预计去年11月美国贸易逆差为540亿美元，仅略低于去年10月时创下的纪录高位554.6亿美元。
斯诺效应逐步淡化
在此之前，美国财长斯诺强势美元的言论，曾帮助美元维持新年涨势。市场一度揣测，美国想削减预算赤字，布什也曾提议，大幅削减2006年预算以支撑美元汇率强势。2005年初美元展开凌厉涨势，劲升约4%。然而周二东京汇市，斯诺效应逐步淡化，美元仍将维持疲势的忧虑重又浮现。市场认为，斯诺讲话不能仅停留在讲话层面上，还需要采取支撑美元的具体行动。
高盛表示，美元上涨是对去年底下跌过度而出现的修正行情。自2001年年中以来，美元已经持续走疲了三年半的时间，仅去年11月和12月两个月，美元兑欧元就下挫超过10%，并创下纪录低位1.3667。而今年年初流动性不高，一系列止损买盘被触发，加剧了美元升势。但从大局来看，基本面没有发生任何变化，美元走势不太可能出现重大持久的逆转。占GDP6%的经常账赤字仍是压抑美元的石头。
利率升高的变数
尽管高盛坚持建议做空美元兑一篮子主要货币，预测欧元兑美元仍将升达1.40，而兑日元跌至100下方。但笔者认为，美元下跌幅度已很大，在有利于出口竞争力同时，也一定程度地改善了经常账赤字。尽管美元疲势尚未结束，但在欧元涨幅够大的情况下，欧元的强势存在变数，而日元走强可能性较大。
笔者还认为，美元还存在利率升高的变数。高息使得以美元计价的短期存款对全球投资者的吸引力会有所提高。由于FED将继续升息的预期利多美元，外汇交易商特别关注FED一言一行。
此外，巴克莱资本国际等机构认为，美元贬值源于FED采取极度宽松的货币政策。宽松政策在提振消费支出的同时，也增加了赤字，因此利率上升应能逆转美元跌势。
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