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对于过去一年的国际金融市场，中国人民银行研究局副局长景学成概括为“波折起伏、预期不定和有险无虞”12个字。在经济忧虑扩大和金融市场投机因素扩张的背景下，2004年的国际汇市在大幅波动中上演了三台“大戏”：美元持续下跌；欧元屡创历史新高；人民币受到升值预期热炒。展望2005年，外汇专家普遍预计，美元的贬值将变缓，市场的波动将不及2004年那么大，但是能够引起国际外汇市场动荡诱因依然很多，国际汇市在2005年依然是：风险与挑战并存，机遇与发展继续。
欧元VS美元强弱两重天
在2004年的外汇市场中，表现最引人注目当属美元和欧元这对“冤家”。2004年初随着欧元高企，欧元兑美元汇率直冲1.30美元，国际市场交易商和大型投资机构纷纷将欧元价格预期上调至1.35美元；年中随着欧元在1.20~1.22美元相对低位盘整，最低欧元跌至1.17美元，市场对欧元预期随之下调到1.25~1.26美元；年底由于欧元再现急速上涨态势，市场推波助澜将欧元汇率预期再上调到1.40~1.45美元，甚至有1.50~1.60美元的更高预期，致使欧元“骑虎难下”。
去年全年美元走势出现三轮先涨后跌的“三起三落”，美元兑欧元和日元汇率相继贬值6%和3%不等，美元为连续第3年下跌；美元兑英镑和瑞郎贬值7%，美元兑加元贬值4%。
“从去年全年看，前三季度，美元和欧元汇率走势还是在相对较小的区间内盘整，9月份是一个分水岭，美元大幅下跌和欧元快速上扬都是发生在9月以后。”中行上海分行外汇交易员罗济润分析说，这其中有几个原因：首先是当时美国大选扑朔迷离，加剧了市场对美国政局及经济走势不稳定性的担心；其次，国际油价开始飞速上升，而美国又是世界头号石油需求国；再次，由于对美元缺乏信心，俄罗斯和亚洲一些国家的央行减持美元资产，这也加剧了资金从美元的撤离。
等到美国布什连任总统后，美国尽管口头上一直没有放弃强势美元货币政策取向，但由于国际金融市场对美国双赤字所反映的经济结构缺陷的忧虑，美元汇率在短期内下跌快速。其结果是，到2004年12月6日，欧元兑美元最高上摸到1.3468，创下了欧元2000年诞生以来的最高纪录。如果从历史峰值0.80算起，美元对欧元的累计跌幅已经超过60%。
而从欧元看，欧洲一些国家领导人上虽然对欧元上升进行了口头干预，但由于欧元上升还未对欧元区经济产生大的不利影响，升值幅度还在欧盟可以忍受的范围内，所以，欧洲央行并没有进行实质性的干预。
“去年除了欧元兑美元大幅上扬外，大部分非美货币兑美元也呈现轮番上扬。”中行上海分行外汇交易员罗济润告诉记者，实际上，在过去3年，美元对各主要国际货币汇率普遍下跌25%~40%。而在2004年，美元兑主要非美货币跌势难止。
人民币升值风波
原本已经基本停息的人民币的升值预期在2004年又被热炒，是去年国际金融市场的另一场大戏。“如果把热炒人民币升值看作一部美国好莱坞大片，那么主角是人民币，而导演就是七国集团为首的发达国家。”农行上海分行资深外汇交易员余屹告诉记者。
中国是世界上发展最强劲的经济体之一，中国的发展正在越来越强有力地影响世界经济，于是，大家不约而同地就会得出一个结论，那就是人民币升值是迟早的事。余屹表示，“还有一个重要原因是，美国希望以美元的贬值，来缓解国内巨大的双赤字。而作为美元的最大的交易对手，欧元实际上等于被动承担了美国用美元贬值输出的国内经济压力。在这样的情况下，美国和欧洲希望亚洲国家也承担部分压力。由于日本央行明确，只要日元汇率出现大的波动必定入市干预，所以，美国和欧洲开始使劲地鼓吹人民币应该升值。”
究竟有多少海外的资金在赌人民币升值？一个说法是20万亿美元，这是指全球参与的各种投机活动，包括货币和原材料期货在内的基金所拥有的资产规模；一个说法是1万亿美元，这是指在美国境内对冲基金所拥有的资产；一个说法是1000亿美元，这是指已经潜入国内的美元资产。
人民币是否升值？对此，温家宝总理在东盟会议上已经作了否定的回答。“为什么否定？因为此时此刻人民币升值不符合国家利益。简单地说，中国经济的未来走势并不明朗；宏观调控的结果充满了不确定性。在央行加息的背景下，贸然使用调汇的手段并非是理性选择。更何况有日元升值的教训。”国家外管局上海分局一位官员认为。2005年汇市展望对于2005年外汇走势，专家比较一致的看法是，2005年1月，美元兑主要货币可能展开回调，美元兑主要货币到达一个临时的顶部，之后美元有望反弹。而各货币兑美元的走势将展开一定的分化走势，商品货币可能随着黄金等贵金属价格的见顶而大幅回落。而欧洲货币则会受资金流动的影响而有顺序的波动。总体来讲，美元的贬值将变缓，市场的波动将不及2004年那么大，但是美元在经过大幅的反弹之后，仍然存在下跌的空间。
分货币来看，2005年将是欧元继续上涨创造新高的时候，预计欧元兑美元的波动区间是1.2500～1.4000区间。余屹认为，“但如果目标达到1.4000，我个人认为这将是欧元区经济所能忍受的最高点，欧州央行必定会加大干预力度，之后欧元将展开调整，到今年年底可能会有反弹。”
至于日元，市场预测美元兑日元的波动区间是100～115日元。日元在最近的几年里，波动的区间比较小，显示了日元的稳定性。外汇专家几乎一致看好日元在2005年的走势，认为日元是投资者的首选货币。
至于人民币是否会在2005年升值，外汇专家普遍的看法是，如果国际投机热钱继续流入国内、国际舆论强烈炒作人民币升值，人民币升值的可能性微乎其微；但是如果人民币升值的风波在2005年停息，国际投机炒作变冷，人民币反而会在一个大家都不注意的时候升值，就像2004年10月底中国人民银行的加息一样。
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