2003年，以扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)为代表的化工股走出了让投资者惊叹的强势行情；2004年上半年，化工股走势也明显强于钢铁、汽车等行业个股。按照普遍的观点，化学原材料及化工制品行业景气周期将持续到2006年。这种关于景气周期的判断，从2004年上半年该行业毛利率走势中可以得到部分验证。

    毛利率加速上扬

    根据统计，2004年上半年，84家具有可比数据的化学原材料与化学制品上市公司（按照交易所标准分类，增加扬子石化、齐鲁石化与上海石化(资讯 行情 论坛)）加权平均毛利率为20.59%，与2003年全年18.08%和2002年的17.76%相比明显提高，并且其增长速度出现了加速迹象。毛利率的增长与该行业净利润总额的增长趋势相适应，但因毛利率出现暴增的扬子石化等蓝筹公司在净利润总额所占比例较大，净利润增长速度明显快于毛利率增长速度。

    在2004年中期毛利率排名榜上，广西红日(资讯 行情 论坛)、盐湖钾肥(资讯 行情 论坛)两家公司分别以68.22%和52.42%的毛利率居前两位。值得关注的是，烟台万华(资讯 行情 论坛)、云天化(资讯 行情 论坛)两家蓝筹公司的毛利率也超过了40%，并且这两家公司2004年中期毛利率比2003年全年提高了10个百分点，两家公司快速提高的毛利率推动净利润分别增长55.68%与102.07%。从其股价表现看，这两家公司在2004年均走出了远远强于大盘的行情。从烟台万华与云天化两家公司的情况看，毛利率、业绩与股价的联动得到了完美体现。

    行业集中度极高

    化学原材料与化学制品行业是一个产业链相对较长的行业，该行业既包括化学原材料等上游原料行业，也包括化肥、洗涤用品、胶片等终端消费品行业。尽管产业链拉得较长，行业内部出现了一定程度的分化，但水涨船高，上半年84家公司毛利率低于10%仅5家，其余79家公司毛利率均在10%以上。

    不过，从公司盈利能力看，化学原材料与化学制品行业属于一个行业集中度极高的行业。扬子石化、齐鲁石化、上海石化等6家公司2004年中期共创造净利润46.38亿元，占84家公司净利润总额的72.72%。较高的行业集中度表明，该行业的投资价值主要体现在少数行业龙头上。

    继续高位运行

    受宏观调控制影响，今年第二季度部分生产资料行业的毛利率与今年一季度相比有所下降。但值得高兴的是，化学原材料与化学制品行业的毛利率在今年二季度还略有上升。统计显示，今年一季度具有可比数据的91家（包括以上全部84家）公司毛利率为20.56%，比整个上半年20.59%毛利率略低，表明该行业毛利率在二季度还略有上升。

    从整个行业发展态势看，目前化工产品出厂价继续保持高位运行。受国际原油价格高企及需求继续旺盛推动，部分产品价格还有所上调。9月22日，扬子石化主导产品聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）各系列产品全面上调，其中PP产品上调150-250元/吨，PE产品上调200-250元/吨不等。 同时，齐鲁石化松香丁香丁苯胶出厂价格也上调了200元/吨，提价原因为“销售持续看好，货源紧张”。另外，部分化肥产品价格在前期持续上涨基础上近期再次上扬，目前很多地区的尿素产品价格无论是出厂价还是批发价均创出了近几年的历史新高。主要化工产品价格在高位继续攀升，将有助于化学原材料及化学制品行业克服原材料上涨的影响，继续保持较高的毛利率。