|
本报记者 张炜
股市长达三年多的持续低迷使得券商生存危机不断加深，这时他们却似乎等来了一些利好消息。国家税务总局于上月底通知：从2004年起，华夏、招商、兴业、联合和天同证券5家券商所属分支机构暂不实行就地预交企业所得税的办法，而在公司总部所在地进行汇总缴纳。用券商财务负责人的话来说，“汇总纳税有助于证券公司降低纳税成本，减轻资金压
力。”
与此同时，券商金融产品创新的路将越走越宽。申银万国已研究开发了七大系列四十多个创新金融产品，部分产品已上报中国证监会。这些创新金融产品包括经纪业务产品系列、投资银行产品系列、集合资产管理产品系列、定向资产管理产品系列、金融衍生产品系列等七大系列。产品创新可使券商摆脱目前对二级市场的过分依赖，不再局限于传统业务领域，从而增加三大传统业务之外的利润。据悉，如为大型企业集团量身定做的现金管理账户，以及为集合理财计划和企业年金设计等储备产品，有望不久后推出。
减税减负和金融创新，这一增一减显示出券商正在尽力摆脱目前的危局。可不幸的是，有的券商已经撑不住了。德恒证券、恒信证券、中富证券、汉唐证券严重违规经营，由中国证监会决定于自9月3日收市时起予以托管经营。德恒证券、恒信证券、中富证券均属于“德隆系”，此次与汉唐证券一起被宣布由资产管理公司托管，更直接的共同原因是资金链条断裂。德隆系下的三家券商，因老庄股的跳水崩盘，导致巨额融资护盘资金亏损，经营陷于危局。据称，恒信证券还背负着40亿元以上的理财合同，相关的合同亏损率在70％以上。四家券商同时走上“不归路”，其起因是违规经营。中小投资者肯定会质问：好端端的券商为何偏给老庄股护盘？其实，券商们另有苦恼，或许会认为这些都是弱市、熊市惹的祸。倘若不是二级市场持续三年多的低迷，券商又怎么会陷入资金链断裂的火坑，连头寸紧张也恐怕难以发生。一俊遮百丑，倘若二级市场不低迷，又何愁遮不住券商存在的问题与风险呢？
可现在一跌就跌了三年多，上证指数由2240多点跌至1320多点，仍没有让投资者踏实地看到股市底部。有关“千点论”的争议，在股市内外从来没有休止过。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松近日也表示，“股权分置的存在才是股市跌到千点的根本原因。如果这一问题迟迟不解决，市场可能还要跌到千点以下。”事实上，普通投资者早已对“千点论”争议反应麻木。即便真的跌到千点，又有什么可大惊小怪，不就是再往不跌300点，并彻底倒退到1999年“5．19”行情的起点。从近日管理层宣布停发新股后的市场反应看，投资者信心岂是靠一二个利好所能激起。对股市融资功能长期的透支，又怎么可能靠短期的停发新股措施来修补呢？更何况历史遗留问题成众矢之的，被公认为市场健康发展的“绊脚石”。如果二级市场果真跌到千点，券商将迎来更难熬的寒冬。
“头痛医头、脚痛医脚”，并非帮助券商走出目前危局的根本办法。在股市未能重新振作起来的情况下，券商无法过上顺畅的好日子。而弱市持续时间越长，就必然把更多的券商“拉下马”，面临更严重的资金链危机。因而，解救券商不能是单一行动。最近有关专家指出，在“股权分置前提下，券商很难找到持续的生存模式，金融风险很有可能从这里开始。”据分析，二级市场的长期下跌，在股权分置前提下难以转势，券商经纪、投行、资产管理各项业务均是惨淡经营。按这个趋势下去，中国130家证券公司，可能不是一家两家出问题，可能10家、20家、50家出问题。
很显然，这样的言论并非危言耸听。若二级市场继续低迷不振，必然会拖跨许多券商。
| 
