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玉米期货风险管理制度完整有效

http://finance.sina.com.cn 2004年08月26日 11:46 上海证券报

    大连商品交易所有关负责人日前表示,通过借鉴目前世界上最具代表性的两大玉米期货市场------芝加哥期货交易所(CBOT)和东京谷物商品交易所(TGE)的风险控制成功经验,并结合我国玉米现货市场状况和大豆期货合约风险控制制度体系,大商所制定了完整、有效的玉米期货合约风险控制制度。

    这位负责人介绍说,在保证金制度设计上,玉米期货合约最低交易保
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证金为合约价值的5%。进入交割月份前一个月后,分交易时间段逐步提高保证金。逐级提高保证金标准既能引导投资者转向远期合约进行交易,还能提高拟进行实物交割的投资者的履约能力,避免交割月份合约出现较大风险。玉米期货合约进入交割月份后,保证金提高至合约价值的30%,用以抵偿投资者或会员因交割违约而需要支付的5%的违约金和征购、竞卖中25%的溢折价损失。

    玉米期货合约还根据持仓量调整交易保证金,提高保证金的持仓基数设定为60万手,这样,既可以满足玉米合约上市初期的交易规模,又为市场规模进一步扩大留下了一定空间。当持仓量超过60万手后,市场出现风险的可能性相应增加,保证金提高既能够提高投资者抵御市场风险的能力,交易所也可以通过提高交易成本引导投资者转向其他月份合约进行交易,保证市场的资金和持仓分布较为合理。

    在限仓制度设计上,大商所从有利于控制市场风险的角度考虑,并结合大豆期货合约限仓制度的相关规定,根据合约不同交易时间段对玉米期货合约实施持仓限量控制。同时,在参考目前大豆期货合约限仓制度确定玉米期货合约的限仓数额时,对相应的一般月份及临近交割月份的限仓数值作了向上调整,以与玉米较大的现货规模相匹配。

    在强行平仓制度设计上,玉米期货在两种情况下将进行强行平仓:一是因会员或客户持仓量超出其限仓规定的;二是当会员结算准备金余额小于零且未能在规定时限内补足的。强行平仓先由会员自己执行,时限除交易所特别规定外,一律为开市后第一节交易时间内。若时限内会员未执行完毕,则由交易所强制执行。因结算准备金不足而被要求强行平仓的会员,在其交易保证金补足前,交易所将禁止其开仓交易。

    在涨跌停板制度设计上,为了同保证金制度相配套,玉米期货合约涨跌停板制度遵循了以下几个原则:一是合约涨跌停板幅度应能够满足价格波动需要;二是涨跌停板幅度应略小于保证金标准,以有效控制当日价格波动风险;三是尽量避免连续3个同方向涨跌停板的出现;四是当市场价格连续出现3个同方向涨跌停板时可采取强制减仓等风险处理措施。

    在大户报告制度设计上,由于我国期货交易采用的是电子化交易,交易所对会员及客户的一般交易信息基本上是掌握的。根据这一特点,大商所把大户报告的重点放在客户方面,并适度提高了大户报告的总体持仓水平。同时,在对以往交易数据进行大量分析的基础上,根据合约不同的交易时段调整要求报告的持仓水平。在大户报告的内容方面,根据国内的情况和监管需要,省去了会员的交易、持仓、保证金、准备金及客户的名称、交易、持仓、仓单等内容,对会员和客户的报告内容做出了具体规定,在客户相关现货交易及资金情况等方面借鉴了美国大户报告的内容。


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