最 近的IPO高峰已过，而这些公司中暴露出的发行费用问题值得关注。中国证监会于1996年12月26日发布证监[1996]12号《通知》，规定了新股发行的发行费用标准：募集资金在2亿元以内的，发行费用的收费比例为1.5%- 3%，3亿元以内的为1.5%-2

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.5%，4亿元以内的为1.5%-2%，并规定如采用网下发行方式的，不得超过1000万元。

    同时《通知》又明确规定：“发行费用是指发行公司支付给与股票发行相关的中介机构的费用，主要包括承销费用、注册会计师费用（审计、验资、盈利预测审核等费用）、资产评估费用、律师费用等。”至今，笔者还没有查出证监会对新股发行费用还有的其他规定。

    但是，时过境迁，《通知》出台是1996年年底，至今已有近8年时间。这期间股市多有超级蓝筹的发行，如中国石化(资讯 行情 论坛)（600028），其发行费用不到2亿元，占募集资金总额118.16亿元的1.7%。

    然而最近的一份统计资料引起本栏关注：目前已发行的34只“中小板企业”，IPO发行费用合计为47261.5万元，而这些公司募集资金总额822117.2万元，发行费用的加权平均比例为5.75%，其中最高者竟为11.05%!

    由于实行了保荐人制度，因此有部分公司的发行费用中有了“保荐费”这一块，数额从200万元到700万元不等，如果将“保荐费”和承销费计算在一起，共有35072.04万元，占募集资金总额的4.27%，比证监会规定的发行费用比例3%上限高一个多百分点，考虑到保荐人制度因素，多这一点尚可理解。但有些费用就很容易令人遐想联翩,如公司发行过程中的律师费。

    还是拿中国石化做比较，这家超级大盘股发行费用中的律师费为80万元，而在34家“中小板企业”中，低于80万元的有15家，占比44%，等于80万元的12家，两者合计占总数的79.4%，可见大部分“中小板企业”的发行律师收费并不离谱。但其中仍有7家公司超过80万元，如海特高新(资讯 行情 论坛)（002023）和七匹狼(资讯 行情 论坛)(002029)竟达160万元和150万元，而他们的募集资金只有2.8亿元和1.8亿元。想来是它们在发行过程中涉及的法律问题太多，律师们忙不胜忙。

    还有的如“上网发行费”也是参差不齐。更有甚者，在发行费用中，希奇古怪的“路演推介宣传费”竟然也大出风头。统计表明，共有4家公司的发行费用中有“路演推介费用”，最多的七喜股份(资讯 行情 论坛)（002027）竟为230万元，而该公司的募集资金也只有3亿元。

    众所周知，如今的IPO都是采用“市值配售”，不像宝钢股份(资讯 行情 论坛)（600019）或是中国石化这类企业的IPO和增发要进行路演推介。并且，现在公司发行都是在什么“路演网站”搞个“网上路演”，其费用一般为4万元。如果在“路演网站”所属的“指定报刊”做一个“精彩回放”，那4万元的“路演”费全免，换成了10万元-12万元的“回放”。即便加上时下流行的“上市酒会”，一般也就10万元-20万元。

    有某公司的“上市酒会”曾宴请千人，但费用也不过五六十万元。另外中小企业们也极少刊登什么“企业形象宣传”文章，哪里会有一两百万元之巨的“路演推介费用”？更何况34家中小企业个个都有“网上路演”，不说那玩意有无“推介”的实效，人家其他30家公司都没有“路演推介费用”，怎么你们4家就那么“另类”呢？要知道，发行费用无论多少也是股民的钱财，胡花乱用也不是这些中小企业个体老板们的本性！

    行文至此，笔者想起一年多前IPO的庆丰股份(资讯 行情 论坛)（600576）。当时，会计师在该公司的《上市公告书》的“验资报告”中称：“我们注意到，贵公司招股说明书中披露的发行费用总额预计为1516万元，实际发行费用总额2260万元”。如同审计报告中的“解释性说明段”一样，庆丰股份的验资报告也有了“解释说明”。而相比招股书所披露的发行费用预算项目，上市公告书刚好多出个“路演费用”，匡算下来有744万元。这744万元就是会计师特别说明的发行费用的差额，那么，为什么庆丰股份在发行过程中会多出这么一大笔费用，这笔费用最终又用到了什么地方？这些问题也许只有当事人才能清楚地知道。

    不久，庆丰股份董秘陆某被公安机关“调查”，这个问题也就有了明确的指向。董秘一般都会负责操办上市事宜，虽然很难确定陆某被公安“调查”与这774万元有关，但也很难让人消除对其在上市过程中所作所为的怀疑。

    希望以上这几家中小企业在“发行费用”，特别是在“路演费用”上的情况都是正常的，但无论如何，有个明白的交代，才能消除我们的怀疑。