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贺宛男
在业已披露的500家公司半年报中，中期每股收益0.50元以上的共18家（见下表）。其中，贵州茅台、韶钢松山、东方锅炉每股收益分别达到0.89元、0.88元、0.839元。而这18家公司除贵州茅台30元、东方锅炉26元多，海正药业、马应龙20元左右外，其余的都只10来元，最低的酒钢宏兴仅5元多，若简单按上半年利润乘以2，市盈率仅5倍多。净利润增长高达
257％、每股0.631元的海螺水泥也只10元多，动态市盈率不足10倍。显然，这同钢铁、水泥等系宏观调控的主要目标，投资人对这类周期性行业抱有相当警惕有关。
那么，哪些企业绩优还能成长，哪些企业将要从峰顶滑落呢？据笔者研究，有两个指标很能说明问题。
一是营业利润率。成长型企业营业利润率应保持增长态势。如海油工程，营业利润率从2002年的8.9％，增至2003年9.18％，今年一季度再增至12.2％，如今半年报又增至16.36％，结果是，该公司中期营业收入增长50％，净利润增长高达157％。又如东方锅炉，营业利润率从去年的8.23％，今年一季度增至8.5％，半年报再增至11.12％，同样，该公司营业收入增长118％，净利润增长152％。
与此相反，海螺水泥尽管营业收入增长80％，净利润增长高达257％，但营业利润率从2002年的17.1％，猛增至2003年27.4％，今年一季度再剧增至41.8％后，二季度迅速回落至31.32％———营业利润率作为先期指标已开始从高峰滑落了。酒钢宏兴利润率下降幅度比海螺水泥更甚，虽然该公司上半年净利润仍增长36％，但营业利润率却从2002年的13.2％，降至2003年12.6％，今年一季度在全国一片钢铁热中又抬头至13％，二季度终于禁不住调控回落到10.2％，同高点相比已回落30％。
二是总资产指标。当一家企业营利率保持增长态势，总资产又呈现较大增幅（负债率一般不高于70％），往往是企业步入高速增长期的预兆。上文提到的东方锅炉最为典型，2002年业绩刚启动时（每股收益0.08元）总资产18.27亿元，2003年猛增至50.28亿元，今年一季再增至66.44亿元，半年报又增至75.88亿元。这些年来，该公司从未在资本市场筹资，尽管负债率超过90％，但银行贷款仅5500万元，原来公司业务极为兴旺，仅预收账款一项就高达59.7亿元，致使账上货币资金达33.58亿元。同样，云天化、贵州茅台等都有类似特征；而海正药业、山西焦化等公司，尽管营利率还保持增长，但资产规模未跟上，成长性就要打点折扣了。
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