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二、争做国内最大的旅游集团
1、合并成新趋势2004年中国旅游产业的竞争会继续呈加剧化的趋势，在这种情况下，地方政府做大做强区域性旅游集团的战略意图表现得淋漓尽致。例如：2003年，上海锦江集团和新亚集团合并成立新的锦江国际集团，旗下拥有三家上市公司———锦江投资（600650）、锦江酒店（600754）、国旅B（900929），重组后的锦江集团管理的酒店达到105家，总
资产规模150亿，是国内规模最大的旅游企业集团。
2004年4月，北京新燕莎控股（集团）和北京全聚德集团的国家所有权益11.72亿元资产整体划入北京首都旅游集团，合并后的首旅集团控制的总资产将超过150亿元，年经营收入总额近100亿元，年实现利润超过6亿元，主要经济指标均居全国旅游企业集团的前列。本文的主角首旅股份（600258）正是首旅集团旗下唯一的一家A股。
2、背靠大树好乘凉说起来，首旅集团近年可圈可点的动作相当多：（1）2002年底，首旅集团与北京控股有限公司、和记黄埔（中国）有限公司成立北京旅游发展有限公司，涉及资产额约12亿元，首旅集团占32.5％的股权；（2）2002年底，《21世纪经济报道》称：一旦获得陕西省政府批准，首旅集团将以现金出资方式持有陕旅集团约50％的股份，涉及资金额至少10亿元。陕旅集团拥有秦始皇兵马俑、华清池、华山风景区等著名旅游景区经营权，旅游终端产品非常丰富；（3）2004年2月19日至3月3日，首旅集团发行10亿元公司债券，期限10年。募集资金用于北京饭店“北京宫”和北京饭店改扩建项目；（4）2004年4月，合并重组后的新首旅集团拥有了一个完整的旅游产业链。酒店方面，投资及管理的酒店总数超过100家；旅行社业方面，中国康辉旅行社在全国拥有80多家分支机构，神舟旅行社在北京地区80多个营销网点；餐饮业，拥有多家著名老字号（全聚德、东来顺等）和200多家连锁经营店；拥有国内最大的旅游汽车服务公司（首汽股份）……
三、首旅股份自身的转型
首旅股份的资产结构中，原本是以旅行社（神舟旅行社）与酒店业（京伦饭店）为主，由于旅行社毛利率过低，故而公司开始瞄上了毛利率较高的景区收入。2002年9月，公司以33000万元受让海南南山文化旅游发展有限公司74%股权。以此事件为标志，公司开始了以收购方式扩大旅游景区资源性资产的做法。2003年12月，公司再次以自有资金4692万元收购宁夏沙湖旅游股份有限公司30%股权，成为其第二大股东。
当然，我们也意识到介入旅游景区资源性资产的不足之处：工程投入大，建设期较长，回收成本时间也相应延长。令人赞许的是，公司开始收缩非主业投资，2004年6月25日公告：公司将同方人环公司和深圳同方公司各20%的股权转让出，当初的初始投资额分别是2400万元和4000万元，此次分别卖了2400万元和5076万元，公司赚了一笔。
首旅股份上市时间是在2000年6月，当时正值网络概念最疯狂的时期，故而公司亦以沾上清华概念的光为荣。随着时间的流逝，高科技股的光环渐渐消失，首旅股份也回到了旅游的“正道”上来了。上市以来，首旅股份的业绩一直不痛不痒地坚持在0.23—0.33元/股之间，即使在遭遇非典的2003年，作为一家北京的旅游股，它依然完成了0.23元/股的业绩，这份坚持值得钦佩。只不过，不变的是业绩、变的是股价，转眼间，它的股价已经从上市之初的20多元，一路跌到如今的8元左右。
有首歌里是这么唱的：“我想去桂林啊、我想去桂林，可是有了钱的时候，我却没时间”，对于一位股民来说，这个问题好解决：假如你有钱却没时间去玩的话，那么不妨买点旅游股，估计这也是大师罗杰斯的观点。纵观两市的旅游股，哪一只更可靠一些呢，来自北京的首旅股份应该更令人放心一些吧。
（昆仑证券黄硕）
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