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电广传媒(资讯 行情 论坛)日前推出"以股抵债"方式解决大股东占款的方案,在业内引起了很大反响。一些专家认为,"以股抵债"成功与否的关键点在于定价问题,而定价应由市场说了算。
西南证券研发中心副总经理周到表示,国家有关部门在谈及"以股抵债"的价格问题时特别强调,"以股抵债"的定价基础,不同于上市公司控制权转让或者一般股权
转让,应当考虑纠正侵占过错的特殊性,充分体现保护公众投资者及其利益相关者合法权益的原则。这就说明,"以股抵债"的定价应当充分尊重公众投资者的意见,具体实施时,不应一刀切,而应采取较为市场化的方式。
周到称,在今后其它上市公司实施"以股抵债"方案时,是否还要"严防死守"上市公司每股净资产的底线值得探讨。对于一些资产质量较低,盈利能力较差的上市公司而言,如果因为价格方面的障碍,使"以股抵债"推迟实施,则很可能会造成这些上市公司每股净资产继续大幅下降。这样,对于上市公司的大股东而言,即使当初以略低于每股净资产的价格实施"以股抵债"仍然是合算的。在周到看来,讨论定价问题,应从动态的角度在发展的市场中看待,而并非一定拘泥于某些静态指标。
东北证券投行部负责人表示,大股东在占用上市公司资金时,客观上已经损害了上市公司利益,使上市公司放慢了发展速度。因此,在对"以股抵债"定价时,应当充分考虑上市公司因此而失去的机会成本。如果划定定价的某种标准,则很难保证上市公司、中小投资者的利益得到补偿。
长江证券投行部门一位负责人在分析电广传媒的方案后表示,电广传媒"以股抵债"的定价虽然略高于公司每股净资产,但这与该公司本身质地尚可有关,并不能由此得出结论,定价肯定不能低于每股净资产。毕竟,上市公司之间差异巨大,资产质地各有不同,不能排除今后实施的"以股抵债"方案中,可能有定价低于净资产的案例。
在采访中,很多上市公司表示,"以股抵债"对上市公司、中小投资者、大股东乃至整个证券市场都是有利的。阿继电器(资讯 行情 论坛)董秘王永利对记者明确表示,用"以股抵债"解决大股东占款的好处颇多,相信这一模式对于相当一批上市公司都有很强的借鉴意义。有上市公司负责人对记者称,现在一些上市公司股权在拍卖市场中,其最终成交价格低于每股净资产的情况不乏其例,而在二级市场中,诸如ST达尔曼(资讯 行情 论坛)的股价目前也低于每股净资产,这些都在一定程度上,体现了市场定价的原则。在这位负责人看来,只要上市公司、大股东认同,且方案在上市公司股东大会上获得通过,从理论上讲就可实施。如果人为制定"以股抵债"的价格标准,则有"画地为牢"之嫌,并可能因此拖延这一几方获益的好事。
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