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本报讯 日前，申银万国证券研究所在2004下半年证券投资策略研讨会上提出“当前大力度行政式的调控政策导致投资类行业业绩快速回落，破坏了行情发展的内在动力关系，下半年不会出现大行情，只会出现主要靠市场自身因素推动的能量不大的反弹行情，核心波动区域在1350－1650之间，机构投资者应以防御策略为主”。
申银万国证券研究所总体不看好下半年的投资品行业，看好业绩平稳的水运、港口和机场等公用事业类行业，以及以通讯运营为代表的部分服务业。
申银万国证券研究所认为，受投资急速回落和CPI总体趋
势下降的影响，短期内央行是否升息存在着较大的不确定性，但是从中长期调控需要看，升息空间和必要性仍然存在。在下半年和明年，央行仍然存在一两次升息的可能，但是不具有连续升息的条件。
下半年债券市场总体机会不大，但是市场收益率存在明显的上升空间，预估下半年上升幅度在50bp以内，收益率曲线的平坦化可能提前出现。长期债券中，3－5年期品种的未来1年回报水平明显较高；扣除风险因素后3年期品种最佳；子弹型组合的收益明显高于杠铃型组合。下半年投资者应注意运用长期持有、回购养券获息交易、基于高息票效应的以新换旧、开放式回购斜率交易等四种策略的有机配合。
受市场预期更加不确定的影响，投资者将更加青睐抗风险性投资品种，转债等投资品种的关注度会进一步提高。 全景
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