|
作者： 来源：
近日的谴责又多了起来。这些谴责无不是拿信息披露说事。其实，信息披露对于上市公司来说，仅仅是一张包不住火的纸。
资金黑洞的“深度”令人瞠目，如此巨大的财务风险难道有关上市公司一点也不知道
吗？否。问题只是在不合理的股权结构。一些上市公司在被大股东掏空之后，经营状况持续恶化，最终难逃退市厄运。但是，在董事会被控股股东控制的情况下，一切都以控股股东利益为先导，别的也就什么都顾不上了。
在某些上市公司管事的人看来，反正已经做错了事，隐藏不报不仅不容易被发现，即便被查出，承担的成本也并不大，尤其是目前在这方面没有对个人直接问责的先例。被证券监管机关查处，通常的结果也只是遭公开谴责，而一旦蒙混过关，则不但可以讨得大股东的欢心，说不定还可得到一些额外的好处，何乐而不为？
在笔者看来，如果没有阻燃机制，“纸”终究是不可能包住火的。这也就是说，上市公司资金黑洞的症结并不在于信息披露，而是公司的治理机制和监管机制。从治理机制上来说，分类表决制度的实施可能在一定程度上抑制控股股东对公司利益的侵害，但由于流通股在上市公司总股本中所占比例有限，因此很难通过在二级市场购买流通股获得对公司的控制权，而分类表决制度的有效范围毕竟是有限的，也不能从根本上解决问题。要想改变董事会以大股东利益而非公司利益为导向的问题，就必须改变公司的主要高管人员基本是由股东单位委派，改为任用那些高度重视个人信用记录的职业经理人。此外，独董和监事会也不应由大股东说了算。从监管机制来说，法律环境的完善比信息的沟通显然更为重要得多。有些制造资金黑洞的行为，极大地损害了投资者的利益，但由于法律环境所限，处罚力度有限，难以对有关责任人追究其民事乃至刑事责任，几乎没有哪家公司和责任人因为其资金黑洞问题而作出赔偿。这一方面导致股东利益得不到切实保护，另一方面对违规事件的打击没有也不可能产生应有的效果。黄湘源
| 
