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国内首只保本基金的基金经理为您解说
主持人:小张老师 特邀嘉宾:银华保本增值基金基金经理 王华
2月16日,国内第一只保本基金银华保本增值基金开始发行。它的出现,丰富了国内基金的品种。对于投资者来说,该类基金的最大买点在于保本两字,也就是保证投资者的本金不
受损失。它的保本含义指什么?它是如何保本的?针对这些投资者关心的问题,本报股民学校主持人小张老师采访了银华保本增值基金的基金经理王华。
小张老师:面对保本基金的推出,投资者最关心的是保本的含义,保本基金的保本具体指哪些部分?
王华:保本就是本金100%保证,本金包括投资者认购金额(含认购手续费)和认购期利息。认购期指投资者购买基金初始日到基金成立日,约一个月时间。投资者认购期利息按金融机构同业存款利率1.62%计息且免税,投资者在认购期的利息收入将折成银华保本增值基金的份额。
举例说明:假如投资者购买了1万元银华保本增值基金(含认购手续费),认购期利息为15.59元,则保本周期到期后,投资者至少可以收回10015.59元。
小张老师:银华保本增值基金的保本周期为三年,为什么要以三年为一个保本周期?国际上的保本基金一般保本周期为多长?
王华:这是出于投资运作的需要。保本增值基金的投资是通过复杂的保险组合投资策略来实现的,为达到保本并获得一定收益的目的,通常需要一个较长的时间段并在此期间将投资资产相对锁定,时间过短会造成保本和实现增值的困难。根据对目前我国证券市场收益和风险情况的判断和预测,并综合考虑基金投资运作的需要,我们认为设定三年的保本周期比较合理,可为投资者在确保本金安全的同时,获得有相当竞争力的收益回报。
保本基金在欧洲、日本和我国香港地区发展很快,这些国家和地区的保本基金一般以3-5年为一个保本周期。
小张老师:银华保本增值基金将如何实现保本?如何理解公司提出的恒定比例投资组合保险策略(CPPI)?
王华:为实现保本的目标,银华保本增值基金采取双重措施:
措施之一:采用国际通用的恒定比例投资组合保险策略(CPPI)。
具体含义是:
将基金资产分为保本资产和收益资产两部分。保本资产在我国目前主要投资于债券,收益资产主要投资于股票。只有使投资债券确定的收益大于投资股票可能发生的亏损额,基金才能实现保本目标。投资债券可以使基金在三年保本周期结束时,可以获得确定的投资收益。那么投资股票的额度应该控制在多大呢?基金管理人可根据市场行情的判断来动态调整股票的投资额度。股票的投资额度是随着安全垫放大倍数的调整来随之调整的。安全垫是股票投资可承受的最高损失限额。
投资股票必然会伴随着投资风险,如果安全垫不放大,也就是将投资债券确定的投资收益金额投资股票,那么即使股票完全亏损,债券确定的投资收益也能将亏损完全弥补,从而基金整体能够实现保本目标。由于股票完全亏损的可能性很小,因此,可以适当放大安全垫的倍数。如果将投资债券确定的投资收益的两倍投资股票,也就是将安全垫放大一倍,那么如果股票亏损的幅度在50%以内,则基金仍能实现保本目标。
很显然,随着安全垫放大倍数的增加,投资风险在日趋增大；但过小,则使基金收益性不足。基金管理人必须在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点,也就是确定适当的安全垫放大倍数,以力求既能保证基金本金的安全,又能尽量为投资者创造更多的收益。
但是保本资产和收益资产的比例并不是经常发生变动的,必须在一定时间内维持恒定比例以避免出现过激投资行为。基金管理人一般只在市场可能发生剧烈变化时,才对基金安全垫的中长期放大倍数进行调整。
措施之二:由北京首都创业集团对基金持有人投资金额的安全进行全额担保,以保障投资者持有基金到期能够获得投资金额的全额返还。北京首都创业集团是一家大型国有独资集团公司,实力雄厚,信誉卓著。截至2002年底,首创集团净资产已达到63亿元,有充足的实力为该基金提供担保。
小张老师:国际上一般采用哪种保本策略?
王华:国外成熟市场的保本投资策略目前较多采用衍生金融工具进行操作,目前,国内尚缺乏这些金融工具。如果这些金融工具出现,银华保本增值基金也将可以采用。
小张老师:除了保本概念,银华保本增值基金还提出了增值概念,保本基金将如何实现增值?
王华:基金通过投资国债,参与银行间债券市场和交易所市场的债券交易,选择风险较小、信用等级较高的短期债券作为主要债券品种,其中AAA级以上的债券不低于60%,以获取无风险的利息收入；基金通过购买基本面好、流动性高、市盈率低、派现力强、高成长性的股票,分享中国经济增长所带来的资本升值；基金还可以参与新股申购,通过回购市场上的无风险套利操作等手段来增加基金的整体投资回报率。
小张老师:银华保本增值基金的预期收益率怎样?
王华:公司通过电脑程序,运用历史数据,对保本增值基金的运作过程和结果进行100万次蒙特卡罗模拟测算。结果显示,保本增值基金不仅在三年期满时可以完全保证本金安全,而且预计年收益率远高于同期存款和国债收益,可以满足投资者保本又增值的双重需求。
小张老师:每一种投资品种都有对应的投资群体,从产品设计来看,你们认为,保本基金更适合哪些投资者?
王华:不管是牛市还是熊市,都有相当一批投资者厌恶风险。再加上中国老百姓的储蓄资金承担了住房、教育、养老、看病的很多功能,有很多后顾之忧没有解决,使老百姓投资起来非常谨慎。在安全的基础上再谋求更大的投资收益是他们普遍的心态。将资金存入银行、购买国债是无风险的,然而又很被动,是一种消极投资。购买银华保本增值基金本金安全,预期收益率高于银行定期存款和国债,是一种积极投资。因此,该产品特别适宜中长线投资者,是一种储蓄及国债替代品。上海证券报
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