9月15日，艾比·科恩在上海高调唱谈美国股市imaginechina
艾比·科恩：激情“高盛”的华尔街“多头女皇”
见习记者 尤依露
上海报道
现在，如此直接地对美国股市表示出强烈的看好，这只有华尔街的科恩有此胆量。科恩，这位“华尔街的预言家”她的身份：高盛集团董事总经理、首席战略分析师、美国投资政策委员会主席。
她说：“如果中国市场和企业的信息透明度增大，随着良好的预期和海外企业的合作在增加，更多的美国投资者将关注中国股票市场。”
看来像科恩这样的华尔街智慧型财富明星，真正地闪耀中国还需要时间。
比照片上的她年轻多了，那么富有朝气。科恩从上海四季酒店的电梯中走出来，矮矮的个子，一个人径自走进会场。
“经济已经从低谷中开始回升，纳斯达克指数可以增长30％，道琼斯指数可以增长15％”———一如既往地“多头”。科恩深色套装上别致地系了一条丝巾，说出的话似乎也牛气十足。
在科恩的口中，美国股市复活了，复活在金秋的上海。这是科恩第一次踏上中国上海的土地。美国股市真的复苏了？在《全球投资市场的趋势和机会》报告会上，科恩的口气却是那么不可置疑。
她的听众是来自欧美的诸多基金投资人，掌控着2.5亿美元。科恩的预测曾帮助他们赚得十亿、百亿计的美元。而此刻，300亿美元的国际热钱已偷渡中国，蠢蠢欲动。
复苏的“女股神”
“你在预测股市时，sense and sensibility，哪个更重要”？本报记者问。
科恩笑道：“你是奥斯汀的崇拜者吗？”《Sense and Sensibility》（理智与情感）是奥斯汀的小说。
科恩说，理性对我更重要，我用理性来预测股价应该是在哪里、预测经济增长、公司利润，然后用感性来知晓客户需要什么。而在过去的两年，感性已经没有用了，大家变得越来越理智。
在四季酒店的讲坛上，科恩的手指一下下敲击键盘，硕大的屏幕上出现一张张美国股市的分析图表，她在为与会的中国投资者们描绘一幅幅美国股市走向牛市的图景。
科恩对美国股市的走向充满信心：“2003年下半年经济前景将日益乐观。宏观经济与公司业绩的全面复苏将带来股价15％的增长。”
在给客户的建议书中，科恩说，最坏的时期已经过去，目前股票价值被过分低估。按科恩的分析，尽管美国经济状况和中东地区局势等方面的不确定性仍困扰着市场，但美国经济2002年以来一直保持增长状态，消费开支继续增加，公司利润年初后也不断增长，通货膨胀的压力仍处于控制之下。综合这些因素来看，纽约股市应能走上持续回升之路。科恩对今年标准普尔指数的目标定在1150点。
有迹象表明，美国经济正在复苏，美国股市也表现出了回暖。但是，如此直接地对美国股市表示出强烈的看好，这只有华尔街的科恩有此胆量。科恩，这位“华尔街的预言家”的身份是：高盛集团董事总经理、首席战略分析师、美国投资政策委员会主席。
与美国股市同时复苏的，便是这位被人们誉为“多头女皇”、所谓“女股神”。
科恩沉寂了几乎有两年了。而这两年，正是美国NASDAQ泡沫破灭，美国经济走衰的时段。科恩应牛市而生？
顺势而“牛”
这位生于1952年的美国移民的孩子，在读康乃尔大学时主修课程是物理学，但她发现她更感兴趣的是经济学，从而转学，走上战略分析师之途。1990年，她被邀请加入高盛，其后成为首席分析师。
一个有趣的巧合是，科恩进入高盛，正是美国经济走上长达10年的持续高速发展的阶段，也是美国股市10年牛市的时候，同时，也是高盛公司最为快速而稳健和高速发展期。但是，科恩富有激情的性格却是与高盛沉稳而循规蹈矩的个性相冲的。虽然如此，科恩在高盛的10多年，却是她一生中最为辉煌与成功的年代。
高盛无疑是过去一百多年最成功的金融公司之一。自1869年，马库斯戈德曼从转卖商业本票起家，创办了高盛后，在前100年中，它多次险些被更强大的对手挤出竞争舞台，也曾有过数度因为“丑闻”而几近倒闭。直到1970年代，高盛上升势头迅猛，逐步成为全球富有盛名的投资银行。高盛也因此逐步形成了沉稳、保守而规范的公司特征。直到1998年8月，当高盛公司的188名合伙人投票决定将公司的部分股份出售给公众投资者时，标志着几个世纪以来被投资银行界广泛接受的合伙人模式划句号于高盛。
但科恩的作风却在高盛中独竖一帜。
1991年，美国经济开始有向好的迹象，科恩大胆的预测股市将进入一个持续上涨的牛市。1994年春天，股市上扬10.7％，在秋季进行一个大的调整之后更加牛气冲天，在担心通货膨胀卷土重来和利率升高的同时，科恩还是坚持做多股市，她确信将达到一个更大的牛市。
1995年开始，美国股市有过下滑，许多分析师预言，在今后相当长一段时间内，股票指数将进一步跌落，如奥本海默的分析师迈克尔便预计道琼斯工业指数将下跌11％。但科恩认为美国经济将于1996年逐渐复苏，预期股市会有持续的上涨。事实上，到了1996年5月，道琼斯已上涨到5421点；而此月，摩根士丹利的一位分析师预言了大约1000点的跌幅，结果到了同年7月，跌幅连100点都未达到；1996年10月，科恩预言：一段时间内，道琼斯将实现1000点的升幅，1997年10月道琼斯7160点的成绩正好印证了这一点。期间，科恩在1997年的4月还预言股市将有小幅度而且短暂的下跌以避免通货膨胀，事实也正如她所言。接着，诸多重量级人物，比如摩根斯坦利的分析师BARTONBIGGS，德意志银行的分析师EDYARDENI预言大熊市的来临，但道琼斯的走向还是如科恩所说的“持续上扬”，至1998年3月，道琼斯实际已经达到了8775的高位。
“她的预测准的让人害怕”，是美国评比证券分析师表现最有名的杂志《机构投资者》（InstitutionalInvestor）对她的评语，科恩已经连续近十年，成功预测美国当年会是多头市场。正是这样的预言，使科恩名声大振。
而另一个不被人们注意的是，科恩在有关投资组合的建议中，时常有75％的对经济敏感的股票，这样的投资建议相当激进，这似乎也并不符合高盛的惯例。
看赌基本面
实际上，科恩也并非只预言牛市。1996年，科恩预言日本经济的危机。1997年初，科恩预警亚洲经济的大崩溃。这都被科恩不幸言中。
但是，科恩在预言牛市时也并非总是正确。
1990年10月，科恩刚刚来到高盛。这个华尔街上最为保守和严谨的公司并没有给科恩很多空间。上任第一周，科恩看空股市，而市场给了她当头一棒，道指一周攀升了13％，许多客户因为科恩的报告受到了极大的损失，科恩甚至都没有入选《机构投资者》对于分析师排名的候选名单。
科恩真正的“滑铁卢”出现在近两年。
2000年后，美国股市开始走衰，而到了2001年上半年，美国股市有了上扬的表现。此时科恩的预测是：道琼斯指数将达到12600点，标准普尔指数升到1575点。然而，9·11的来临让所有人猝不及防，美国经济几乎停滞了2个星期。
2001年9月24日，科恩将其股票投资比例从70％提高至75％，并告知投资者“目前正是买进的最好时机。”而2001年收盘时，道指却是明显下跌的。
2002年1月4日，科恩在一份客户备忘录中指出，“股市一月强势反弹”的时机已经成熟。她预测2002年下半年美国企业的经营利润大增，全年的增长幅度将达10％－12％，她由此向投资者建议将股票的持股比例定为75％。美国股市笼罩在多头气氛之中，分析师们普遍认为美股先前已经拉回，为多头势力的再度突围营造出了有利的舞台。
市场并没有再次向科恩垂青，最终华尔街股市以连续两年下跌收盘。科恩开始承认预测太过乐观，并先后降低对大市的预测。
“近年来，市场经常在上半年预测下半年经济会出现复苏，但最后都证实预测错误，遗憾的是，我们无法预料2001年9月发生的一些事情”在回答记者提问时，科恩对此并不讳言。
有人认为，科恩的“女股神”之称得益于其女性的直觉。这一点似乎无可否认，但这样的直觉的基础便是理性的分析。
“你什么时候才会看空？”记者问道。“当经济基本面恶化的时候。”科恩答道。
“你凭什么看好美国股市？”记者问道。“因为经济基本面开始好转。”科恩回答。
“今年中国经济预测7％以上的增长，但是中国的证券市场从2001年至今依然处于低迷，很多投资者对中国股市信心不足。您怎样看待中国证券市场的发展？”
“我认为，真正刺激新兴市场的是实体经济的增长，比如生产率和工人工资。长期来看，实体经济基本面的发展才能真正刺激新兴股市的增长。”科恩回答。
从科恩的回答中不难看出，科恩预言成功的要点，正在于她将股市的走向，与经济面的走向相一致。其成功也好，失败也好，无不成功或失败于对基本面的判断。而她留给中国股民的建议便是：以基本面作为判断股市走向的核心，只有这样才能时常立于不败之地。
科恩告诫中国证券师们，“很多人讨论股票定价是否正常的时候，考虑的唯一因素就是市盈率，这并不是对股票定价进行判断的最好的方式。”在屏幕上，科恩展示了通胀与市盈率的关系。“经济周期的阶段也很重要，一般在利润周期性不景气时的市盈率最高。现在的情况就是如此。”科恩说，尽管此时市盈率高，但它并不影响人们此时进仓。
科恩坦言，对中国市场没有研究，“我只关注成熟的市场”。但她说，如果中国市场和企业的信息透明度增大，随着良好的预期和海外企业的合作在增加，更多的美国投资者将关注中国股票市场。
看来像科恩这样的华尔街智慧型财富明星，真正地闪耀中国还需要时间。
到中国来唱高美国股市的科恩，她的成败，一如既往，只能系于美国经济是否真的醒了。
|
