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国海证券 张永攀
最近一年多来转债融资渐成气候，发行转债的上市公司明显增多，目前仍在上市交易的转债就有15家之多，转债上市及转股等因素对相关公司的股票价格将产生影响，并由套利导致股价和转债齐飞。八月转债市场盛事频传，除月初国电新转债上市和茂炼老转债启动回售条款外，水运转债已进入转股期，民生转债也将很快进入转股期，下半年还有一批转债将
进入初始转股期，除国电转债发行时有QFII等大机构踊跃参与申购外，日前公告称花旗环球持有山鹰转债超过其发行总量20%。南京水运借助其转股题材和中报良好的业绩，以及10转增10的高比例转增题材支持，周三放量飙升形成碗口突破，并带动山鹰纸业、江苏阳光等转债题材股联袂走强，转债A股热浪再起，如何进一步把握转债A股机会一时成为关注的焦点。
转债有如砝码，含转债的A股股价因此多了一种推动力。就某一只转债而言，在回售价与赎回价两个高低价位之间，转债走势基本是跟着基准股价走，而股价则跟着大势走，但公司基本面、转债资金投向以及市场其它因素也在很大程度上左右着股价的走势，如有实力机构踊跃参与转债申购，就存在大资金的推动。同时转债对股价的影响也不可小视，其中转债上市初走势和进入转股期前走势均较为敏感，有可能成为引发转债和基准股价上涨的诱因。在诸多因素中，基准股价的变动趋势才是引领股价走势的源动力所在。譬如万科A今年4月初基准股价超越初始转股价11.90元之后，继续向上冲高至14.38元，这种情况如果在弱势市场将是不可想象的。
在上半年反弹中，部分转债及其A股在今年上半年已经有充分表现，典型的如民生银行、万科A和新钢钒等。当前寻找转债A股投资机会总体原则应该是重点关注转债价格在面值附近，基准股价低于初始转股价，上半年相对涨幅较小，刚进入或者即将进入转股期，转债价较之转换价值折扣率合理，且基本面较好的公司，但最重要的是其相应A股应具有蓄势筑底特征或者大资金入驻其中有进一步上升潜力。
除南京水运外，对于转股期交易的5只转债A股而言，上海机场和新钢钒调整压力较大，可回避，而万科A、江苏阳光和丝绸股份有一定机会。对于未进入转股期的9只转债A股的投资机会而言，除民生银行有回调压力外，凡基准股价明显低于初始转股价的都具有上升潜力，且随着转股期的临近，股价有一种向初始转股价靠近的牵引力。其中燕京啤酒8月20日基准股价为8.24元，较转股价贴水22.2%，转债价贴近面值，运行上升通道中。丰原生化8月20日基准股价为7.01元，较转股价贴水13.8%，目前股价与转债逆向运行。铜都铜业8月20日基准股价为7.07元，较转股价格6.90元略高，转债价格107.95元，仍在债券价值区域，且今年以来铜价稳步上扬，后市有一定机会。龙电股份8月30日基准股价为6.62元，低于转股价，转债对股价有一定支持，可关注。国电电力初始转股价为10.55元，8月20日基准股价为10.07元，转债价为110.10元，转债走势为强，对股价有较强的牵动力，可关注。
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