中建西部建设2025年报解读:归母净亏损扩大177.96% 经营现金流由正转负

中建西部建设2025年报解读:归母净亏损扩大177.96% 经营现金流由正转负
2026年04月03日 00:00 新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标深度解读

营业收入:行业下行下营收同比下滑11.01%

2025年公司实现营业收入181.08亿元,较2024年的203.47亿元同比减少11.01%。从收入构成来看,主营业务收入为178.23亿元,占总营收的98.43%,同比减少11.36%;其他业务收入为2.85亿元,同比增长20.02%,但占比仅1.57%,对整体营收支撑有限。

分产品看,核心商品砼业务收入173.56亿元,同比下降11.50%,毛利率4.25%,同比减少3.01个百分点,这主要是受行业需求收缩、产品售价降幅超过原材料成本降幅影响。外销水泥收入2.39亿元,同比增长19.97%,成为少数营收增长的品类,但占比仅1.32%。

项目 2025年(亿元) 2024年(亿元) 同比变动 毛利率 毛利率变动
总营业收入 181.08 203.47 -11.01% 4.83% -2.76个百分点
主营业务收入 178.23 201.10 -11.36% - -
商品砼 173.56 196.12 -11.50% 4.25% -3.01个百分点
外销水泥 2.39 1.99 +19.97% - -

归母净利润:亏损规模扩大177.96%

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-7.30亿元,较2024年的-2.63亿元同比大幅下滑177.96%,亏损规模显著扩大。扣除非经常性损益后的归母净利润为-8.21亿元,同比下降145.62%,核心盈利状况进一步恶化。

亏损扩大的主要原因包括:一是营收下滑导致毛利减少,2025年毛利总额为8.75亿元,较2024年的15.45亿元大幅减少;二是期间费用对利润的侵蚀,尽管各项费用均有下降,但营收下滑幅度更大,费用率有所提升;三是信用减值损失大幅增加,2025年信用减值损失为3.32亿元,同比增长54.40%。

项目 2025年(亿元) 2024年(亿元) 同比变动
归母净利润 -7.30 -2.63 -177.96%
扣非归母净利润 -8.21 -3.34 -145.62%
信用减值损失 3.32 2.15 +54.40%

每股收益:基本每股收益同比下降159.00%

2025年公司基本每股收益为-0.5913元/股,较2024年的-0.2283元/股同比下降159.00%;稀释每股收益同样为-0.5913元/股,同比下降159.00%。每股收益的大幅下滑与归母净利润亏损扩大直接相关,反映出公司盈利水平的显著恶化。

期间费用精细化分析

销售费用:同比下降2.04%,费率有所提升

2025年销售费用为2.41亿元,较2024年的2.46亿元同比下降2.04%。从费用构成看,职工薪酬、运输费等主要项目均有不同程度下降。但由于营收下滑幅度更大,销售费用率从2024年的1.21%提升至2025年的1.33%,销售端投入的效率有所降低。

管理费用:同比下降8.27%,费用结构优化

管理费用为4.56亿元,同比下降8.27%,主要得益于职工薪酬、办公费等项目的压缩。管理费用率从2024年的2.44%小幅提升至2.52%,整体管控效果较为稳定。

财务费用:同比下降3.53%,利息支出减少

财务费用为1.17亿元,同比下降3.53%,主要原因是利息支出从2024年的1.39亿元减少至1.24亿元,同时利息收入也有所下降,但整体财务压力有所缓解。

研发费用:同比下降24.08%,资本化率大幅降低

研发费用为3.83亿元,同比下降24.08%,主要是本期内部资本化项目完工结转,资本化研发投入从2024年的851.64万元降至301.34万元,资本化率从1.66%降至0.78%。尽管研发投入有所减少,但公司仍取得多项成果,全年获省部级科技奖16项,授权专利153项。

费用项目 2025年(万元) 2024年(万元) 同比变动 2025年费用率 2024年费用率
销售费用 24068.59 24570.60 -2.04% 1.33% 1.21%
管理费用 45569.32 49679.07 -8.27% 2.52% 2.44%
财务费用 11692.30 12119.58 -3.53% 0.65% 0.60%
研发费用 38345.81 50508.79 -24.08% 2.12% 2.48%

研发人员及投入情况

2025年公司研发人员数量为1055人,同比增长3.03%,研发人员占比从2024年的20.40%提升至23.79%,人员规模持续扩大。从学历结构看,硕士学历人员同比增长16.78%,大专及以下学历人员同比增长171.43%,研发团队的学历结构进一步丰富。

研发投入金额为3.86亿元,同比下降24.75%,占营业收入的比例为2.13%,较2024年的2.52%有所降低。尽管投入有所减少,但公司在混凝土智能制造、低碳混凝土、超高性能混凝土等关键技术领域仍取得重要进展,研发成果转化为公司未来发展提供了技术支撑。

项目 2025年 2024年 同比变动
研发人员数量(人) 1055 1024 +3.03%
研发人员占比 23.79% 20.40% +3.39个百分点
研发投入金额(万元) 38647.15 51360.43 -24.75%
研发投入占营收比例 2.13% 2.52% -0.39个百分点

现金流状况深度剖析

经营活动现金流:由正转负,同比下滑200.22%

2025年经营活动产生的现金流量净额为-5.40亿元,较2024年的5.38亿元同比大幅下滑200.22%,由净流入转为净流出。主要原因是销售商品收到的现金从2024年的180.26亿元降至140.47亿元,同比减少21.90%,而购买商品支付的现金降幅仅为17.29%,导致经营活动现金流入流出差额由正转负。

投资活动现金流:净流出收窄,同比增长74.81%

投资活动产生的现金流量净额为-0.76亿元,较2024年的-3.01亿元同比增长74.81%,净流出规模大幅收窄。主要原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从2024年的33.06亿元降至11.88亿元,同比减少64.06%,公司资本支出节奏有所放缓。

筹资活动现金流:净流出减少,同比增长15.04%

筹资活动产生的现金流量净额为-6.91亿元,较2024年的-8.14亿元同比增长15.04%,净流出规模有所减少。一方面是借款收到的现金同比减少26.10%,另一方面是偿还债务支付的现金同比减少33.28%,公司筹资活动整体趋于谨慎。

项目 2025年(亿元) 2024年(亿元) 同比变动
经营活动现金流净额 -5.40 5.38 -200.22%
投资活动现金流净额 -0.76 -3.01 +74.81%
筹资活动现金流净额 -6.91 -8.14 +15.04%
现金及现金等价物净增加额 -13.04 -5.76 -126.55%

公司面临的主要风险提示

宏观经济风险:下游需求不确定性仍存

公司主营业务与固定资产投资高度相关,当前房地产行业仍处于深度调整期,基础设施投资增速放缓,若下游需求不及预期,将进一步影响公司市场拓展和经营业绩。公司需持续优化业务结构,聚焦高附加值业务场景,提升抗风险能力。

市场竞争风险:行业同质化竞争加剧

受行业需求收缩影响,部分区域市场供大于求,同质化竞争加剧,产品价格下行压力持续。公司需加强技术创新和服务升级,巩固核心竞争优势,提升市场议价能力。

应收账款风险:回款压力持续上升

截至2025年末,公司应收账款账面余额为237.69亿元,较期初